报告行业投资评级 - L：震荡★ [2] - PP：偏强★★ [2] - PVC：震荡★ [2] - PTA/PX：方向看多★ [5] - 乙二醇：方向看多★ [5] - 甲醇：谨慎看多★ [6] - 尿素：方向看多★ [6] - 烧碱：震荡★ [2] 报告的核心观点 - L社会库存逆季节性累库，乙烯高位盘整，国内装置检修增加，基本面供需格局逐步偏紧 [2][11] - PP地缘扰动仍存，供给继续收缩，国内装置检修使停车比例上升，供需格局向好，PDH利润上行修复空间较高 [2][15] - PVC乙烯高位盘面，天津FOB美金报价下调，库存去化缓慢，乙电开工分化，高库存弱基差限制盘面上行空间 [2][19] - PTA地缘冲突未见明显缓和，估值偏高，期限back结构，基差、月差走弱，装置开工提负，下游需求回暖但力度较同期偏弱，供需略显宽松 [21] - 乙二醇估值偏高，期限back结构，基差走弱，海内外装置持续降负，3 - 4月进口压力有望缓解，基本面改善 [23] - 甲醇估值方面主力处近1年高位，期限back结构，基差、月差走弱，供应端海内提负海外降负，需求端下游需求弱稳，港口加速去库 [26] - 尿素海内外价差大，但国内春耕高峰前出口难放开，供应开工下滑但仍处同期高位，需求端恢复，厂库去库，基本面偏宽松但成本端有支撑 [28][29] - 烧碱山东地区液碱现货价格上调，基差走强，高库存抑制反弹空间，供需格局偏弱，开工预计继续增加 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 L总结 - 期现市场：L05基差为 - 14元/吨，L59月差为120元/吨 [10] - 基本逻辑：社会库存逆季节性累库，乙烯高位盘整，国内新增兰州石化30万吨装置检修，停车比例提升至20%，4月上旬前多套装置计划检修，基本面供需格局逐步偏紧 [11] PP总结 - 期现市场：PP05基差为68元/吨，PP59价差为338元/吨 [14] - 基本逻辑：地缘扰动仍存，供给继续收缩，国内新增装置检修，停车比例上升至28%，供需格局向好，PDH利润上行修复空间较高 [15] PVC总结 - 期现市场：V05基差为 - 101元/吨，V59价差为 - 108元/吨 [18] - 基本逻辑：乙烯高位盘面，天津FOB美金报价下调，库存去化缓慢，乙电开工分化，部分乙烯法装置降负荷，电石法开工提升至85%，高库存弱基差限制盘面上行空间 [19] PTA总结 - 期现市场：TA05收盘价6778元/吨，TA09收盘价6678元/吨，TA01收盘价6312元/吨，华东地区 - 主力基差 - 208元/吨，TA5 - 9价差100元/吨等 [20] - 基本逻辑：地缘冲突未见缓和，估值偏高，期限back结构，基差、月差走弱，TA加工费300 + 附近，供应端国内装置有所恢复，需求端聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷回升但产销一般，库存高位略有去化，基本面持续改善，短期震荡偏强 [21] 乙二醇总结 - 期现市场：EG01收盘价4920元/吨，EG05收盘价5279元/吨，EG09收盘价5133元/吨，华东地区 - 主力基差 - 129元/吨，EG5 - 9价差146元/吨等 [22] - 基本逻辑：估值偏高，期限back结构，基差走弱，地缘冲突未见缓和，海内外装置持续降负，港口处同期低位，社库下行，需求端聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷回升但产销一般，3 - 4月库存压力预期缓解 [23] 甲醇总结 - 基本面情况：估值方面主力处近1年高位，期限back结构，基差、月差走弱，现货端欧美市场偏强，供应端海内提负海外降负，需求端下游需求弱稳，烯烃需求开工提升，传统需求季节性回暖，港口加速去库，成本支撑持稳 [26] 尿素总结 - 期现市场：UR05收盘价1877元/吨，UR09收盘价1928元/吨，UR01收盘价1921元/吨，山东 - 主力基差23元/吨，ur1 - 5价差44元/吨等 [27] - 基本面情况：估值方面主力收盘价处近3个月91.2%分位水平，综合利润181.49元/吨，山东小颗粒基差23元/吨，供应端开工下滑但仍处同期高位，需求端持续改善，厂库持续去库，成本端有支撑，价格震荡偏强 [29] 烧碱总结 - 期现市场：SH05基差为 - 139元/吨，SH59为 - 116元/吨 [31] - 基本逻辑：山东地区液碱现货价格上调，基差走强，高库存抑制反弹空间，供需格局偏弱，上周开工提升至84.6%，本周预计继续增加，山东ECU利润修复 [31]