报告行业投资评级 - 报告未明确给出对电气设备行业的整体投资评级 [2][3][4] 报告核心观点 - AI快速发展推动AIDC（AI数据中心）投资热潮，作为AI基础设施的AIDC将显著拉动电气设备行业需求，特别是结构化的升级需求 [2][4] - 电力是AI发展的主要耗费和瓶颈，供电体系对降低AIDC成本具有决定性意义，当前AIDC供电方案存在较大改进空间 [2][9] - 随着AIDC建设推进和GPU功率提升，传统UPS（不间断电源）将在新建和改造AIDC中被HVDC（高压直流）取代，而HVDC+SST（固态变压器）或将成为AIDC的终极供电方案 [2][12][16] 国外及国内AIDC建设投资情况分析 - 全球AI竞争白热化，美国、中国、欧洲等国家和经济体及全球头部科技企业均投入大量资源，带动AIDC及相关电气设备投入 [5] - 据IEA测算，全球数据中心总装机容量将从2024年的100GW增长到2030年的225GW，年均复合增长率14.5%，预计2035年将增至当前三倍 [5] - 未来十年，全球新增数据中心产能的85%以上将集中在美国、中国和欧盟 [5] - 据科智咨询预测，2025-2027年全球数据中心市场规模预计将分别达到1289.0亿美元、1459.2亿美元和1632.5亿美元，增长率分别为18.7%、13.2%和11.9% [5] - 国际云服务商大幅增加AI资本支出：Meta 2026年资本支出将提升至1150-1350亿美元；亚马逊上调至约2000亿美元，同比提高52%；谷歌2026年资本支出预计为1750-1850亿美元，高于2025年的914.5亿美元 [7] - 据中国信通院数据，2025年中国数据中心市场规模预计突破3180亿元，同比增长约14.7%，到2030年将达到1.2万亿元，年均增长约25% [7] - 2025年中国数据中心负荷规模约为7.05GW，2030年将达到9.37GW [7] - 国内大厂巨额投入AI基础设施：字节跳动2026年将投入1600亿元；阿里巴巴2025-2027年在云与AI硬件上投资超过3800亿元 [7] - 据IEA统计，2024年数据中心约占全球用电量的1.5%，即415太瓦时，其中美国占45%，中国占25%，欧洲占15% [8] - 自2017年以来，全球数据中心用电量每年增长约12%，是总用电量增长速度的四倍多 [8] - 供配电系统占AIDC初始投资的13%左右，其资本支出将对电气设备行业产生巨大影响 [8] 目前AIDC能源利用存在的问题 - 未来全球数据中心核心IT电力需求增量的85%将产生于AIDC [9] - 传统UPS系统存在能效较低的缺点，电力需在AC和DC间多次转换，每次转换带来2%-5%的能耗，且效率已达瓶颈 [9] - UPS系统对高密度负荷支撑能力较弱，主要适配于20MW以下装机规模的数据中心 [10][11] - 下一代AI芯片使单机柜功率向数百千瓦乃至兆瓦级跃进，AIDC负荷可达100兆瓦或以上，传统UPS难以适应 [10][11] AIDC供电方案的发展趋势 - 随着GPU热设计功耗代际递增约20%，单台服务器功耗持续攀升，催生对新型机柜电源架构的迫切需求 [12] - 以直流供电代替UPS的趋势已经确立，国内240V/336V直流供电方案正逐步推广，未来800V高压直流方案将成为主流 [12] - 与UPS方案相比，HVDC在资本支出和运营支出上均具优势：直流电方案线缆使用量可减少30%以上，减少输出配电柜 [14] - 运营支出方面，传统HVDC和巴拿马电源方案的效率比UPS方案分别高2%和4.5% [16] - 一个500兆瓦IT负载的AIDC，采用HVDC方案每年可节省5600万元电费，采用巴拿马电源方案每年可节省1.26亿元电费 [16] - SST同功率下体积比传统变压器缩小50%-70%，能大幅降低铜的使用量30%-45% [16] - 传统供电架构端到端总能效约为89.1%，使用SST方案后可提升至92.1% [16] - HVDC+SST方案在系统效率、占用空间、响应速度、智能化、生命周期和成本方面均优于传统UPS方案 [18] AIDC用电量快速增长和用电模式变化对电气设备行业的影响 - 电气设备行业迎来量上的扩张：据东吴证券测算，到2030年全球柜外电源市场将达到2584亿元，其中HVDC电源市场规模将达到2285亿元 [19] - 800V HVDC市场快速扩张：据智研咨询预测，美国800V HVDC市场规模将从2026年的48亿元增长至2027年的141亿元 [20] - 中国800V HVDC市场预计从2028年开始集中释放，从2028年的20亿元快速提升至2030年的64亿元，年均复合增长率达47% [20] - 产品结构变化：传统IDC向AIDC转变带动供配电系统向SST系统转化，高频功率器件和高频变压器是其核心器件 [21] - 当前HVDC系统生产商主要包括中恒电气（市场占有率约50%）、台达电子（市场份额约25%）、维谛技术（市场占有率20%），科华数据也已实现HVDC量产 [21] - 行业技术路线尚未完全确定，SST解决方案仍在开发中，竞争格局未来可能变化 [22] 总结 - AIDC投资规模不断扩大，将带动电气设备需求上升，但这种上升是结构化的 [24] - QY Research预测2024-2029年，全球HVDC市场规模从10亿美元增长至157亿美元，复合年增长率达73.41% [24] - 目前中国UPS市场规模约90-100亿元，HVDC约10亿元，HVDC作为未来AIDC供电系统主流方案发展空间巨大 [24] - 在SST技术研发初期，如果中国厂商能提前实现产品应用，则可能占据有利竞争地位，提升全球市场份额 [24] - 目前HVDC应用渗透率只有15%，主流仍是240V/336V [25] - 英伟达提出2027年开始向800V HVDC方案过渡；伯恩斯坦预测，800V架构在2027年将占新增容量的5%，2028至2029年迅速攀升至35%，2030年达到45% [25]