报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东地缘冲突扰动持续，烯烃原料供应问题未缓解，供应端收缩支撑烯烃价格上涨逻辑不变 [3] - PE供应端持续缩紧，需求端刚需释放但高价原料使下游利润承压，库存去化通道难打开，短期价格有支撑 [3] - PP供应继续缩紧，需求端季节性复苏但高价挤占下游利润，出口窗口打开带动出口需求回升，短期价格有较强支撑 [4] - 策略上LLDPE、PP谨慎逢低做多套保，LL05 - PP05价差谨慎逢高做缩 [5] 各目录总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 - 包含塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09相关图表 [9][12][14] 二、生产利润与开工率 - PE油制生产利润为 - 1611.6元/吨（+88.3），PP油制生产利润为 - 1351.6元/吨（+88.3），PDH制PP生产利润为 - 3121.1元/吨（-113.1） [1] - PE开工率为76.2%（-3.8%），PP开工率为70.0%（-0.5%） [1] - 包含PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率相关图表 [18][21][37] 三、聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关图表 [34][39][43] 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 929.2元/吨（+424.6），PP进口利润为 - 1344.4元/吨（-150.0），PP出口利润为299.2美元/吨（+8.4） [1] - 包含PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、PE出口盈亏（美元）相关图表 [50][60][62] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为38.9%（+3.4%），PE下游包装膜开工率为47.2%（+1.7%），PP下游塑编开工率为41.1%（+0.9%），PP下游BOPP膜开工率为63.4%（+1.5%） [2] - 包含农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利相关图表 [69][73][78] 六、聚烯烃库存 - 包含PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关图表 [84][87][91]