报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多，顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 国内处于开割初期，下个月海外也将开割，但短期供应回升压力不大，原料价格小幅回升，橡胶成本端支撑较强；下游轮胎开工率小幅回升，内销改善及欧洲订单有支撑，但中东轮胎出口暂停，且轮胎厂生产利润大幅压缩，后期开工率难回升；合成橡胶价格高于天然橡胶价格，下游替换需求回升对天然橡胶有支撑；海外未开割，NR供应回升压力更小，国内处于轮胎需求旺季，预计NR表现更好，RU与NR价差有望缩小 [11] - 近期丁二烯价格滞涨受下游降负荷拖累，但影响丁二烯及顺丁橡胶价格的核心因素未变；顺丁橡胶企业上调价格，但上游生产亏损，预计中石化系统部分顺丁橡胶生产装置有新增停车及检修计划，供应环比下降；下游轮胎开工率小幅回升，内销改善及欧洲订单有支撑，但中东轮胎出口暂停，且轮胎厂生产利润大幅压缩，后期开工率难回升；顺丁橡胶供应收缩，库存回落，叠加上游丁二烯原料价格支撑，价格将偏强运行 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16540元/吨，较前一日变动+30元/吨；NR主力合约13845元/吨，较前一日变动+110元/吨；BR主力合约17725元/吨，较前一日变动 - 115元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16400元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混15800元/吨，较前一日变动+120元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2035美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2000美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格18500元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价18050元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 卡客车轮胎出口 - 2026年1 - 2月卡客车轮胎累计出口量73.01万吨，累计同比+13.07%，延续增长态势；出口区域分化明显，非洲出口增量突出，中东、北美出口略有回落，拉美、东南亚、欧洲及大洋洲等区域出口上行，出口重心向非洲、东南亚等新兴市场倾斜，发达区域出口相对偏弱 [2] 汽车产销 - 2月我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [2] 橡胶进口 - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4% [2] 全球天胶产量与消费 - 2026年1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比降1%；消费量料增4.4%至128.7万吨，环比降1.8%；2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨，其中泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%等 [3] 泰国天然橡胶出口 - 2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨，同比降15%，其中标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 30，RU基差 - 140元/吨（+20），RU主力与混合胶价差740元/吨（ - 90），NR基差242.00元/吨（+11.00）；全乳胶16400元/吨（+50），混合胶15800元/吨（+120），3L现货16800元/吨（+0）；STR20报价2035美元/吨（+15），全乳胶与3L价差 - 400元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差 - 2900元/吨（+120） [5] 原料价格 - 泰国烟片78.95泰铢/公斤（+0.99），泰国胶水79.50泰铢/公斤（+2.00），泰国杯胶59.50泰铢/公斤（+0.75），泰国胶水 - 杯胶20.00泰铢/公斤（+1.25） [6] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为72.24%（+0.03%），半钢胎开工率为79.37%（+0.05%）；天然橡胶社会库存为691383吨（+5814），青岛港天然橡胶库存为1360805吨（ - 4066），RU期货库存为125410吨（ - 30），NR期货库存为43646吨（ - 4436） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 30，BR基差75元/吨（+115），丁二烯中石化出厂价18200元/吨（+200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价18500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价18050元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶17750元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1831元/吨（+3） [8] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为53.19%（ - 12.39%）；顺丁橡胶贸易商库存为9260吨（+650），顺丁橡胶企业库存为32250吨（ - 1750） [9][10]