报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅盘面持续高位震荡，市场对未来有大幅减产预期，整体供需仍保持过剩状态，建议关注近弱远强的反套策略 [3] - 硅铁盘面震荡下行，供需紧平衡状态有所减缓，基本面建议偏空对待，但需对远期煤炭相关价格保持警惕 [4] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 锰矿库存 - 锰矿港口库存合计474.5万吨，环比小幅累库，天津港和钦州港库存均高于去年同期水平 [14] - 天津港南非矿库存237.2万吨，环比小幅去库，加蓬矿21.9万吨，环比大幅去库，远低于去年同期水平，澳矿库存43.7万吨，去库明显，仍高于去年同期水平 [18] 锰矿价格 - 天津港加蓬块为48元/吨度，澳块47元/吨度，南非半碳酸44元/吨度，锰矿偏强运行，市场成交多以贸易类型为主，工厂采购情绪谨慎多数仅少量刚需补库 [20] 产量 - 截止3月27日，硅锰周度产量上行至19.17万吨，内蒙日均产量环比小幅下行至14460吨/日，宁夏日均环比小幅下行至5705吨/日，云南日均产量环比上行至890吨/日，贵州日均产量环比上行至1905吨/日，广西日均产量环比上行至1970吨/日 [32] 需求 - 截止3月27日，Mysteel样本企业周度需求量11.88万吨，五大钢材周产环比下行至839.58万吨，Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比大幅回升 [37] 价格 - 内蒙市场价格在6230元/吨附近，天津地区6300元/吨，河北某大型钢铁集团3月采购定价6150元/吨，本周补招5100吨 [50] 化工焦价格 - 本周化工焦价格小幅上行50元/吨，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1190、1140、1140元/吨 [53] 生产利润 - 锰硅点对点利润明显好转 [57] 月差 - 截止3月26日，锰硅5 - 9月差 - 58元/吨，持续低位震荡 [60] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，基差小幅走强，截至3月26日，锰硅仓单和有效预报合计28.85万吨 [64] 硅铁 产量 - 截止3月27日，供给端周产量10.21万吨，环比小幅回落，内蒙日均产量5275吨，青海日均产量1535吨，宁夏日均产量4080吨，陕西日均产量2210吨 [76] 需求 - Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.93万吨，低于去年同期水平 [80] - 金属镁天津港出口价格2515美元/吨，市场价格17050元/吨，环比小幅上涨，金属镁周产量19446吨，环比小幅下降，高于去年同期水平，近期原料煤炭、硅铁高位运行，镁锭价格跟随上行，市场低位货源难寻，部分贸易商表示目前询盘为主，不急于备货 [84] 出口 - 截止3月27日，75硅铁海外FOB价格1205美元/吨，72硅铁海外FOB价格1135美元/吨，环比上涨明显，硅铁2月出口数量环比下降 [87] 原料情况 - 截至3月27日，主流区域兰炭小料报价暂稳，当前价格分别为陕西地区705元/吨，宁夏地区805元/吨，内蒙古地区695元/吨，氧化铁皮价格730元/吨 [95] 生产利润 - 截至3月26日，硅铁点对点利润明显好转，内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为156、225、101、 - 193元/吨 [110] 月差 - 截至3月26日，硅铁5 - 9月差 - 80元/吨，环比大幅走弱 [113] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，硅铁基差小幅波动，截止3月26日，硅铁仓单和有效预报合计5.81万吨，高于去年同期水平 [116] 平衡表 锰硅 |时间|总供给|产量|进口|总需求|钢材消费|出口|净出口|过剩量|产量累计同比|消费累计同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/7|89.5|89.3|0.2|92.0|89.8|0.2|0.0|-2.5|0.8%|5.5%| |2025/8|98.0|97.8|0.2|87.7|85.3|0.5|0.2|10.3|2.8%|4.9%| |2025/9|96.5|96.4|0.2|90.6|88.1|0.4|0.3|6.0|4.1%|4.9%| |2025/10|98.8|98.6|0.2|91.2|88.9|0.3|0.2|7.6|4.5%|4.0%| |2025/11|92.5|92.2|0.2|89.6|87.0|0.6|0.3|2.9|4.2%|3.3%| |2025/12|92.9|92.9|0.1|82.5|80.0|0.5|0.5|10.4|3.5%|3.2%| |2026/1|92.3|92.3|0.0|81.6|79.4|0.3|0.3|10.7|-2.6%|2.4%| |2026/2|83.9|83.9|0.0|74.4|72.3|0.2|0.2|9.4|-3.7%|-1.2%| |2026/3|90.0|90.0|0.0|84.2|82.0|0.2|0.2|5.8|-3.8%|-2.9%| |2026/4|91.0|91.0|0.0|90.7|88.5|0.2|0.2|0.3|-2.7%|-3.3%| |2026/5|93.0|93.0|0.0|93.7|91.5|0.2|0.2|-0.7|1.1%|-2.6%| |2026/6|94.0|94.0|0.0|93.5|91.3|0.2|0.2|0.5|2.9%|-2.2%| [119] 硅铁 |时间|总供给|产量|进口|总需求|国内消费|(其中)粗钢|(其中)金属镁|出口|净出口|过剩量|产量累计同比|消费累计同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/7| - |46.0|0.3| - | - |32.4|7.0|3.4| - | - | - | - | |2025/8|46.3|47.9|0.7|49.8|46.4|33.0|7.2|3.3|3.1|-3.5|1.8%|-1.5%| |2025/9|48.7|47.9|1.0|50.5|47.2|33.0|7.5|3.9|2.6|-1.9|2.4%|-0.9%| |2025/10|48.9|48.9|1.1|51.4|48.2|33.0|8.2|2.4|2.8|-2.5|2.6%|-0.5%| |2025/11|50.0|46.6|1.4|50.6|46.5|31.0|8.5|2.9|1.5|-1.3|2.1%|0.5%| |2025/12|48.1|46.5|1.3|49.4|46.5|29.0|8.7|3.1|1.8|2.0|1.2%|1.5%| |2026/1|47.8|44.4|1.7|45.8|42.7|29.5|8.5|3.3|1.6|-0.3|0.5%|2.3%| |2026/2|46.0|42.5|1.0|46.3|43.0|28.0|7.0|2.3|1.3|1.2|-4.3%|0.0%| |2026/3|43.5|44.7|1.0|42.3|40.0|30.0|9.0|2.3|1.3|1.2|-5.4%|-4.1%| |2026/4|45.7|47.0|1.0|46.3|44.0|31.0|9.0|2.3|1.3|-0.6|-6.8%|-3.7%| |2026/5|48.0|50.0|1.0|47.3|45.0|31.0|9.0|2.3|1.3|0.7|-4.2%|-3.1%| |2026/6|52.0|51.0|1.0|48.3|46.0|32.0|9.0|2.3|1.3|3.7|0.5%|-3.2%| [120]