报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，但社会库存增加且将超过去五年同期水平，现货流通性好转，采购仍谨慎；成本端国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变；冶炼厂原料储备提升，预计TC上涨趋势不变；供给端压力凸显，即使消费旺季国内仍有累库预期且提速，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，在其他有色品种走强时锌价或相对偏弱，需留意海外库存影响 [4] 根据相关目录分别总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为1.70美元/吨；SMM上海锌现货价23420元/吨，较前一交易日变化210元/吨，升贴水-55元/吨；SMM广东锌现货价23490元/吨，较前一交易日变化230元/吨，升贴水-35元/吨；天津锌现货价23390元/吨，较前一交易日变化210元/吨，升贴水-85元/吨 [1] - 期货方面：2026-03-30沪锌主力合约开于23250元/吨，收于23540元/吨，较前一交易日变化285元/吨，全天成交104645手，持仓97355手，日内最高价23575元/吨，最低价23190元/吨 [2] - 库存方面：截至2026-03-30，SMM七地锌锭库存总量24.82万吨，较上期变化-0.14万吨；LME锌库存115275吨，较上一交易日变化-100吨 [3]