核心观点 - 市场整体维持“慢牛”格局，四月主旋律为“慢牛蓄力”，指数下行有底，可逢低布局 [6] - 投资风格将从周期板块向制造板块过渡，中盘蓝筹风格将向“安全”与“自主”方向扩散 [6] - 新能源（尤其是光伏）在能源自主可控背景下，因机构持仓处于低位，有望迎来估值修复 [6] - 国防军工领域，国产大飞机产业在“十五五”期间任务重心转向“规模化放量”，核心环节攻坚有望加快 [6] 市场策略 - 三月行情受地缘影响呈“先抑后扬”走势 [6] - 中期无需过度悲观，“横盘震荡，略微走强”是主基调，慢牛格局未改 [6] - 短期地缘冲突演化仍有变数，将压制市场风险偏好和指数高度，但指数下行有底成为共识 [6] - 展望四月，“慢牛蓄力”是主旋律，建议逢低把握布局时机 [6] - 相关投资工具包括中证500ETF和现金流类ETF [6] 风格策略 - 地缘冲突强化能源自主重要性，中盘蓝筹风格逻辑将从周期涨价向更广义的“安全”与“自主”扩散 [6] - 当前周期板块市场预期逐渐充分，上行空间收敛，但农业、煤炭、稀有金属、交运等细分领域仍存机会 [6] - 下阶段应积极关注制造板块的投资机会 [6] - 在全球能源安全诉求凸显背景下，中国具备全球竞争优势的光伏等新能源行业有望成为制造板块核心主线 [6] - 相关投资工具包括畜牧养殖类ETF和光伏ETF [6] 行业策略（光伏） - 地缘冲突下，新能源发电作为自主可控能源的重要性愈发突显 [6] - AI时代全球能源消费维持增长，加速发展新能源是化石能源进口国的必然选择 [6] - 地缘冲突可能成为全球新能源装机新一轮增长的催化剂，尚处低位的新能源发电领域迎来布局良机 [6] - 截至2025年6月30日，公募基金对光伏产业的持仓占比仅为1.16%，相较于2022年中报的5.69%有很大上升空间 [6] - 光伏板块整体“欠配”，边际预期改善有望带来估值修复 [6] - 相关公司包括福斯特和海优新材 [6] - 相关投资工具为光伏ETF [6] 主题策略（国防军工） - 受发动机等核心瓶颈制约和地缘扰动，全球航空制造OEM产能紧张加剧，飞机紧缺问题未来5~8年或将持续 [6] - 我国在《2026工作报告》中将“航空”定位升级为“新兴支柱产业” [6] - 《十五五草案》提出推进C919飞机产能提升和供应链建设，反映国家重视程度超预期 [6] - “十五五”期间大飞机任务重心将转入“规模化放量”和“系列化发展” [6] - 市场对顶层加快核心环节攻坚的决心认知不足，以商用发动机为代表的核心攻坚将加快，重要突破会带来大飞机交付预期的明显变化 [6] - 重点看好发动机、机载系统两大核心环节 [6] - 相关公司包括中航机载（增持评级）、江航装备、航发动力、航发控制 [6] - 相关投资工具为航空航天ETF [6]