行业投资评级 - 报告对商业航天行业给予“强于大市”的投资评级 [2] 核心观点 - 全球商业航天正由技术验证阶段迈向规模化阶段 [2] - SpaceX的Starship商业化发射计划逐步推进，重型运力能力进入持续验证阶段 [2] - 中国商业航天在政策支持与产业配套完善推动下，更多商业航天落地应用场景开始出现，火箭发射需求进一步扩大 [2] - 随着卫星批产与发射需求逐步释放，产业链景气度有望向上游传导 [2] 市场表现与估值 - 本周（2026/03/23–2026/03/27）商业航天指数（886078.TI）下跌 1.64%，板块整体维持震荡格局 [2] - 指数PE环比降低 2.32%，当前估值处于近三个月 3.95% 分位 [2] - 本周商业航天板块中，涨幅前三公司分别为腾景科技（+25.58%）、神剑股份（+21.46%）、光库科技（+18.72%）；跌幅前三公司分别为中环海陆（-29.59%）、三安光电（-24.06%）、广联航空（-18.48%）[2] - 商业航天指数近三个月（截至2026年3月27日）走势弱于沪深300指数及机械设备板块 [11] 行业动态：中国 - 西测测试、三角防务等公司共同出资 5 亿元设立西部航天科技（陕西）有限公司，规划成为集卫星设计与制造，运载火箭研发、制造、试验和发射，以及卫星测控与数据应用为一体的集团公司 [2] - 紫微科技展出无人商业空间站 V1.0 版（B300 组合体），计划于 2026 年 6 月发射入轨，为微重力科学、空间生命科学等领域提供太空验证平台 [2] - 中科宇航可回收液体运载火箭力箭二号计划于今年 3 月下旬首飞，年内已立项 4 次发射，后续将承担卫星互联网组网及国家重大任务 [2] - 北京航天驭星科技股份公司完成驭星三号 06 星柔性机械臂在轨操作试验任务，标志我国商业航天在轨服务技术取得重大突破 [20] - 星际荣耀新成立上海星际荣耀天基算力科技有限责任公司，注册资本 1 亿元，正式加码航天与算力融合赛道 [20] 行业动态：全球 - SpaceX 拟于今年 6 月正式启动首次公开发行（IPO），目标估值锁定 1.75 万亿美元，并有望募资 500 亿至 750 亿美元，若成功将刷新全球资本市场融资规模新纪录 [2] - SpaceX 在 2025 年末内部股份转让中的估值已达约 8,000 亿美元，由于火箭发射服务市场预期变化，后续公司估值仍有可能进一步提升 [2] - NASA 正在重新评估支持商业空间站接替国际空间站的路线，并在既有商业低轨目的地计划之外，考虑一条替代性方案 [2] 产业链与公司跟踪 - 报告建议关注西部材料（300124）、苏试试验（300416）、华曙高科（688433）[2] - 苏试试验2025年度实现营业收入 22.48 亿元，同比增长 10.97%，归母净利润 2.57 亿元，同比增长 12.22%，其航空航天领域全年营业收入为 4.26 亿元，同比增长 43.20% [18][19] - 华曙高科是国际上少数几家掌握选区激光烧结（SLS）核心技术并推出工业级产业化设备的增材制造设备供应商 [18] - 报告详细列出了商业航天产业链各细分领域（关键原材料、结构件、推进系统、测试与验证等）重点公司的周度涨跌幅、市值及盈利预测数据 [12][13][14][15] 发射活动与星座进展 - 2026年2月12日至3月27日期间，全球共记录41次商业航天火箭发射，其中40次成功，1次失败（太空一号KAIROS火箭）[16] - SpaceX在此期间进行了22次猎鹰9号火箭发射，全部成功 [16] - 全球主要卫星星座部署进展：美国Starlink规划42，000颗，在轨10，778颗，完成度25.66%；中国国网星座规划12，992颗，在轨20颗，完成度0.2%；中国千帆星座规划15，000颗，在轨87颗，完成度0.6% [17] - 中国部分星座部署进度较快：吉林一号规划138颗，在轨127颗，完成度97.1%；天启星座规划38颗，在轨27颗，完成度89.5% [17] 后续潜在催化 - 中科宇航力箭二号火箭首飞及后续发射任务 [2] - 商业航天太空算力与商业空间站需求逐步落地，有望进一步扩大商业航天发射服务需求 [2] - SpaceX推进IPO计划，后续将有更多实际进展消息落地，其作为全球商业航天与卫星互联网领域的核心企业，有望为行业提供重要估值锚 [2]