报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 生猪养殖步入至暗时刻，3月下旬出现近五年以来首次旺季仔猪亏损，预计产能去化开始明显提速，周期反转的预期不断夯实，板块左侧投资的逻辑顺畅，继续看好养殖业整体投资机会 [2][3] - 地缘冲突持续，原油价格中枢大概率上移，全球大宗商品供应链面临较大不确定性，农产品价格反转的交易将逐步从主题投资演绎至左侧布局的逻辑，板块持仓和估值均在历史底部，建议关注 [2][3] 行业市场表现总结 - 本周（2026年3月23日至3月29日）申万农林牧渔指数下跌2.9%，同期沪深300指数下跌1.4% [2][3] - 个股涨幅前五名：西王食品（13.9%）、冠农股份（11.6%）、粤海饲料（8.6%）、祖名股份（7.5%）、安德利（6.7%） [2][3][8] - 个股跌幅前五名：众兴菌业（-18.3%）、巨星农牧（-8.7%）、牧原股份（-8.6%）、神农集团（-7.0%）、*ST傲农（-5.7%） [2][3][8] 细分行业核心观点与数据总结 生猪养殖 - 猪价继续走低，亏损幅度扩大：3月29日全国外三元生猪均价为9.41元/kg，周环比下跌0.40元/kg，跌幅为4.1%，猪价绝对水平再创近十年新低 [2] - 养殖亏损扩大：据涌益样本点测算，本周母猪存栏5000-10000头自繁自养头均亏损扩大至344.9元/头，较上周亏损幅度扩大约53元/头 [2] - 出栏体重增加：本周全国商品猪出栏均重为128.71kg/头，较上周增加0.1kg/头，行业库存压力仍在积压 [2] - 仔猪价格快速下跌：本周全国断奶仔猪均价为251元/头，周环比下跌32元/头，3月以来仔猪价格已跌去近100元/头，仔猪外销利润转负（约-29元/头） [2] - 核心观点：在肥猪、仔猪共同亏损之下，能繁母猪去化有望明显提速，猪价二次探底开启，预计产能去化重启，养殖板块左侧投资催化到来 [2] - 中期展望：供给充裕乃至阶段性过剩仍是2026年上半年乃至全年产业背景，预计周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内生猪产业特征，养殖效率与成本优异的企业仍能保持盈利 [2] 肉鸡养殖 - 主要肉鸡产品价格小幅震荡：据钢联数据，本周白羽鸡苗销售均价为3.02元/羽，周环比+3.07%；白羽肉毛鸡销售均价3.45元/kg，周环比-3.09%；鸡肉分割品销售均价为9418.2元/吨，周环比-0.5% [2] - 核心观点：白鸡供应持续充裕仍是2026年的主题词，需求侧改善将推动产品价格走出周期底部，重视龙头企业发展与长期价值 [2] 牧业 - 肉牛价格保持强势：据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为26.1元/kg，环比+0.9%；犊牛均价为34.9元/kg，环比+0.35%，同比+37.7% [2] - 原奶价格相对平稳：据农业农村部，3月19日主产区生鲜乳均价3.03元/kg，周环比+0.01元/kg [2] - 核心观点：看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点 [2] 宠物食品 - 2026年2月出口数据：中国宠物食品出口金额为8.4亿元（1.2亿美元），环比-9.5%（-9.1%），同比+49.6%（+53.1%）；出口量3.3万吨，环比-15.5%，同比+60.8% [2] - 出口均价为2.5万元/吨，同比-7.0%，环比+7.2% [2] - 2026年1-2月累计出口金额为17.7亿元（2.52亿美元），同比+15.0%（+17.6%），出口量7.3万吨，同比+38.6% [2] - 分国家看：对美国出口额、出口量同环比均下滑，2月出口额同比-20.8%，环比-13.7%；出口量同比-11.0%，环比-6.4%；对德国、英国、韩国出口额及出口量同比均大幅上升 [2] 重点公司估值与建议关注列表 - 报告建议关注的公司包括：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、华绿生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [2][3] - 报告提供了重点公司的估值表，包含截至2026年3月30日的收盘价、总市值及2024-2026年预测EPS与PE数据 [40][43]