报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外地缘冲突持续影响市场，全球加息预期上升，国内政策超前发力经济结构分化，商品分板块受不同因素主导，建议股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [1][2][3][4] 各部分总结 市场分析 - 伊朗局势反复，2月28日美以空袭伊朗，3月19日中东冲突升级，后局势降温，美国提议停火，伊朗回应，特朗普称谈判顺利但仍想夺取伊朗石油，美国国务卿称战事还将持续2至4周，伊朗考虑退出《不扩散核武器条约》并计划对霍尔木兹海峡船只收费，影响原油、LPG、航运等板块，还会影响亚太国家能源供应并传导至农产品 [1] - 3月19日美联储维持利率不变，鲍威尔表示调查结束前无意离开，通胀好转前不会降息，美国参议院将针对沃什举行听证会；英央行维持利率不变删除“降息”措辞；日本央行按兵不动，植田和男称油价飙升令政策判断趋难，若经济前景实现将继续加息，还表示汇率对经济和物价有重大影响；欧洲央行维持利率不变，政策立场转趋强硬；美国3月综合PMI意外降至51.4，欧元区3月PMI超预期骤降至50.5创10个月新低，形成铜油跷跷板格局，市场走出“衰退”定价情境 [2] - 中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5，2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，1 - 2月社会消费品零售同比增速2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%，全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5% [3] 商品板块分析 - 短期伊朗及油价主导商品波动，有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险；中东两大铝业巨头遇袭；泽连斯基宣布获中东保障乌克兰至少一年柴油供应；若油价上涨对油化工有带动作用，缓和则股指、有色和贵金属有配置价值；油脂油料受油价外溢效应，黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，建议股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 要闻 - 特朗普称伊朗已同意停火“15点计划”大部分内容，美伊间接谈判进展顺利但未透露停火协议细节；美国国务卿鲁比奥称对伊军事行动将在几周内结束，无需派遣地面部队；欧洲央行成员表示若伊朗冲突到6月未结束可能采取行动；泽连斯基宣布访中东达成保障乌克兰至少一年柴油供应协议；欧盟能源部长将讨论应对中东局势能源协调方案；美国参议院将针对沃什举行听证会，沃什未提交完整版文稿；日本央行行长称关注汇率波动并据此决定货币政策 [6]