投资评级与核心观点 - 报告维持对奕瑞科技的投资评级为“买入” [1] - 报告设定的目标价为人民币155.20元 [1] - 报告核心观点是看好公司2026年新品放量，包括CT探测器、球管、硅基OLED微显示背板等 [1] - 报告认为硅基微显示背板业务有望成为驱动公司盈利高质量增长的全新引擎 [2] 2025年财务业绩表现 - 2025年公司实现营收22.51亿元，同比增长22.90% [1] - 2025年公司实现归母净利润6.50亿元，同比增长39.73% [1] - 2025年第四季度实现营收7.02亿元，同比增长47.65%，环比增长45.45% [1] - 2025年第四季度实现归母净利润1.79亿元，同比增长139.17%，环比增长31.97% [1] - 2025年公司实现毛利率51.36%，同比提升1.25个百分点 [3] - 2025年公司实现净利率28.09%，同比提升3.5个百分点 [3] - 2025年探测器业务毛利率同比提升2.73个百分点，解决方案业务毛利率同比提升5.35个百分点 [3] - 2025年公司管理费用率同比下降1.94个百分点，研发费用率同比下降1.85个百分点 [3] - 2025年公司财务费用率同比上升1.00个百分点，主要因汇兑损失约1700万元，而去年同期为汇兑收益430万元 [3] 分业务收入情况 - 2025年探测器业务实现收入17.1亿元，同比增长15% [2] - 2025年解决方案业务实现收入1.9亿元，同比增长98% [2] - 2025年核心部件业务实现收入1.7亿元，同比增长35% [2] - 硅基微显示背板业务在2025年实现收入5562万元 [2] - 公司预计2026年第一季度向视涯科技产生1.2亿元关联交易 [2] 公司治理与激励 - 公司于2026年2月27日完成员工持股计划股票购买，占公司总股本0.48%，成交金额0.98亿元 [4] - 公司于2025年10月发布股票增值权激励计划，100%行权解锁条件为2026-2027年剔除股权激励费用的净利润分别较2025年增长25%和50% [4] 盈利预测与估值 - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.2亿元、10.5亿元、12.5亿元 [5] - 报告预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.88元、4.95元、5.92元 [10] - 报告预计公司2026-2028年营收分别为34.17亿元、47.77亿元、57.24亿元 [10] - 报告预计公司2026-2028年营收同比增速分别为51.82%、39.80%、19.82% [10] - 报告预计公司2026-2028年归母净利润同比增速分别为26.23%、27.58%、19.65% [10] - 基于盈利预测，公司2026-2028年对应市盈率（PE）分别为27倍、21倍、17倍 [5] - 报告给予公司2026年40倍PE估值，目标价155.2元 [5] - 可比公司2026年一致预测市盈率均值约40倍 [5] 行业与市场数据 - 公司所属行业为专用设备 [1] - 截至2026年3月30日，公司收盘价为103.49元，市值为218.83亿元人民币 [7] - 公司52周价格区间为84.77元至135.10元 [7]