报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿 TC 现货指数持续新低，全球铜矿供给趋紧预期逐步走强，对铜价成本支撑逻辑较为坚固 [2] - 供给端，铜冶炼厂产能利用率逐步回升，但全球原料供给压力及国内铜精矿港口库存一季度快速回落，或限制国内产量增速 [2] - 需求端，“金三银四”旺季节点深入且铜价因地缘政治冲突回落，国内下游铜材加工企业生产积极性提振，逢低备货补库 [2] - 库存方面，社会库存去化拐点确认，行业需求逐步转好 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供给小增、需求提振的阶段 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴上方，绿柱略走扩 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 95340 元/吨，环比降 420 元/吨；LME3 个月铜收盘价 12238 美元/吨，环比涨 43 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 10 元/吨，环比降 20 元/吨；主力合约持仓量 185749 手，环比增 479 手 [2] - 期货前 20 名持仓 -61409 手，环比降 6271 手；LME 铜库存 362600 吨，环比增 2350 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 359135 吨，环比降 51986 吨；LME 铜注销仓单 67600 吨，环比增 4925 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 221261 吨，环比降 2856 吨；COMEX 铜库存 588121 短吨，环比降 798 短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价 95600 元/吨，环比涨 405 元/吨；长江有色市场 1铜现货价 95735 元/吨，环比涨 420 元/吨 [2] - CIF 上海（火法，ER）保税库 68.5 美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价 65 美元/吨，环比降 1 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 260 元/吨，环比涨 825 元/吨；LME 铜升贴水（0 - 3）-82.55 美元/吨，环比降 11.69 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 231.03 万吨，环比增 231.03 万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-68.85 美元/千吨，环比降 1.53 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西 86000 元/金属吨，环比涨 410 元/金属吨；铜精矿云南 86700 元/金属吨，环比涨 410 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 1100 元/吨，环比降 700 元/吨；粗铜北方加工费 700 元/吨，环比降 700 元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 132.6 万吨，环比增 9 万吨；未锻轧铜及铜材进口量 320000 吨，环比降 60000 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比增 0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海 62940 元/吨，环比降 150 元/吨 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价 1250 元/吨，环比持平；废铜 2铜（94 - 96%）上海 78200 元/吨，环比降 200 元/吨 [2] - 铜材产量 222.9 万吨，环比增 0.3 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 837.53 亿元，环比增 79.84 亿元 [2] 下游及应用 - 房地产开发投资完成额累计值 9612.11 亿元，环比降 11.1 亿元；集成电路当月产量 4807345.5 万块，环比增 415345.5 万块 [2] 行业消息 - 商务部将推出优化离境退税 2.0 版措施，出台推动商品消费扩容升级措施，推进汽车后市场发展，支持有条件地区发展休闲消费 [2] - 2026 年 1 - 2 月进口汽车 7 万辆，同比增 25%，2 月进口车 3.2 万辆，同比下滑 12%，环比 1 月下降 17% [2] - 商务部将深入实施提振消费专项行动，优化实施消费品以旧换新政策，推动汽车流通消费改革，实施服务消费提质惠民行动 [2] - 美联储主席鲍威尔倾向于维持利率不变，警告物价上涨改变通胀预期时或采取行动 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯表示当前利率水平有利，暗示暂不采取行动 [2] - 美联储理事米兰呼吁降息，认为今年可下调 100 个基点 [2]