报告行业投资评级 - 维持对钢铁行业的“看好”评级 [5][77] - 维持对有色金属行业的“看好”评级 [5][77] - 维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级 [1][5][77] 报告核心观点 - 中东地缘局势是牵动全球铝市的核心因素，中东铝厂接连减产及受损事件预计将为海内外铝价提供上涨动力，叠加国内旺季需求逐步释放的预期支撑，短期内电解铝价格或偏强运行 [3][5][40] - 市场进入行业与公司基本面验证阶段，海外美以对伊朗冲突是影响宏观情绪的重要变量 [5][77] - 建议关注五大细分板块：中长期受央行购金、地缘冲突和“去美元化”等因素支撑的黄金板块；铜矿供给不足叠加AI、新能源需求带动的铜板块；短期受中东电解铝生产和出口受阻影响的铝板块；短期受澳矿和津巴布韦出口不确定性扰动，叠加原油供应不确定性或加速全球能源转型预期下的锂板块；在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性的稀土和钨板块 [5][77] 行业要闻总结 - “十五五”重大工程沿江高铁正在加紧施工，长江水下89米处世界最大直径高铁盾构机加速掘进，项目将带动超200台套大型设备研发定制及57万吨高强度特种钢销售订单 [16] - 墨西哥对原产于中国和越南的热轧钢作出反倾销初裁，对中国部分生产商/出口商设置0.2160至0.2304美元/千克的临时反倾销税 [16] - 唐山市自2026年3月30日8时起解除重污染天气Ⅱ级应急响应 [16] - 俄罗斯拟自4月1日起禁止汽油出口，以稳定价格并优先保障国内市场供应 [16] - 伊朗革命卫队声明称霍尔木兹海峡已处于关闭状态，任何试图通过该海峡的行为都将遭到严厉打击，并禁止往返于“敌方（美以）盟友及支持者港口”的船只通行 [16] - 印尼对煤炭和镍出口征收暴利税的计划将推迟落地时间，印尼迄今已发放5.8亿吨煤炭开采配额 [16] - 中国商务部针对美国对华两起301调查，就美国破坏全球产供链相关做法和措施、阻碍绿色产品贸易相关做法和措施，对等发起两项贸易壁垒调查 [16] 行业数据总结 钢铁 - 供需与库存：3月27日五大品种钢材产量为839.58万吨，环比下降0.03%，同比下降3.44% [20]；钢材社库+厂库合计为1,878.31万吨，环比下降2.43%，同比增长8.66% [25][26]；上海终端线螺采购量1.33万吨，环比增长6.40%，同比下降24.86% [18] - 产能与原料：3月27日全国样本钢厂高炉产能利用率为86.63%，环比增加1.10个百分点；电炉产能利用率52.50%，环比增加1.59个百分点 [22][24]；青岛港61.5%PB粉矿价786.00元/湿吨，环比下降1.50%；京唐港山西主焦煤含税价1,720.00元/吨，环比增长7.50% [26][31] - 价格：3月27日普钢综合价格指数3,450.81元/吨，环比增长0.08% [32][33] - 展望：关注钢材去库速度，若旺季预期得到验证，钢价或得到提振 [1][17] 铜 - 市场与价格：2026年1月全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨 [34]；3月27日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为-69.00美元/干吨、-4.47美分/磅 [35]；LME铜现货价、长江有色铜现货价分别为1.20万美元/吨、9.58万元/吨，环比分别增长0.20%、下降0.20% [37] - 库存：3月27日LME铜库存、SHFE铜库存分别为36.03万吨、23.71万吨，环比分别增长5.23%、下降17.64% [37] - 展望：国内铜市场基本面表现尚可，后续部分铜冶炼厂或进入检修期，或对铜价形成一定支撑 [3][34] 铝 - 事件影响：巴林铝业公司及阿联酋环球铝业公司遭伊朗袭击，中东出口的铝产品约占全球供应一成 [40] - 价格与库存：3月27日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.33万美元/吨、2.38万元/吨，环比分别下降1.11%、1.08% [41]；LME铝、SHFE铝库存分别为42.09万吨、40.82万吨，环比分别下降2.05%、增长1.15% [41] - 成本：3月27日氧化铝全国均价2,776.00元/吨，环比增长0.87%；秦港动力煤（Q5500）平仓价762.00元/吨，环比增长3.39% [41] - 展望：中东铝厂接连减产及受损事件预计将为海内外铝价提供上涨动力，短期内电解铝价格或偏强运行 [3][40] 贵金属 - 宏观背景：美国滞胀风险担忧强化，美联储对货币政策表态保持谨慎；伊朗冲突缓和信号真实性存疑 [46] - 价格：3月27日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为4,521.30美元/盎司、998.66元/克，环比分别增长0.65%、下降3.90% [46]；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为69.77美元/盎司、17,489.00元/千克，环比分别增长2.89%、下降0.77% [46] - 展望：当前受高位油价影响金价受到压制，若后续地缘局势缓和或通胀担忧缓解，油价下跌后金价存在补涨预期 [3][46] 新能源金属 - 锂： - 事件与展望：中东局势动荡引发市场担忧澳洲锂矿企业因能源问题减产，若澳矿减产同时津巴布韦锂矿出口难以恢复，碳酸锂供应或出现一定短缺 [3][51] - 价格：3月27日国产电池级碳酸锂价格15.95万元/吨，环比增长4.59%；电池级氢氧化锂价格14.45万元/吨，环比下降3.34%；锂精矿(6%-6.5%)进口均价2355.00美元/吨，环比下降3.68% [52] - 钴：3月27日上海金属网1钴价格43.05万元/吨，环比下降0.23% [61] - 镍：3月27日LME镍现货结算价1.70万美元/吨，环比增长1.43% [63][64] 稀土及小金属 - 稀土： - 市场状况：下游磁材企业采购需求疲软，上下游博弈激烈 [66] - 价格：3月27日轻稀土氧化镨钕价格71.25万元/吨，环比增长1.42%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为139.00万元/吨、608.00万元/吨，环比分别持平、增长0.08% [66][68] - 展望：受上下游博弈僵持影响，稀土价格或将维持震荡态势 [4][66] - 小金属：3月27日钨精矿价100.30万元/吨，环比下降1.96%；1镁锭价1.73万元/吨，环比增长2.07% [67][69][70] 公司重要公告总结 - 盛新锂能：子公司尼日利亚盛新拟与赛孚迅合作开展光储柴微电网项目，项目规模为光伏19.5MWp、储能15MW/60MWh，10年合作期内预计共计支付电费约5,062.50万美元（折人民币约3.5亿元） [71] - 厦门钨业：与福建省工业控股集团、江西钨业控股集团签署三方《合作协议》，拟从省工控集团权属企业受让江西巨通30.1683%的股权 [71] - 金诚信：签署雷波凯瑞磷化工牛牛寨北磷矿区东段井巷工程建设项目合同，签约金额暂估46,950万元（不含税） [71] 行情回顾总结 - 板块表现：3月23日-3月30日，申万钢铁指数上涨5.44%，申万有色金属指数上涨9.90%，同期上证综指上涨2.88%，沪深300指数上涨1.67% [72] - 子板块：能源金属涨幅居前 [72] - 个股表现： - 钢铁板块：受碳酸锂供应收紧预期影响，永兴材料涨幅居前 [74] - 有色金属板块：受碳酸锂供应收紧预期影响，融捷股份涨幅居前 [74] - 估值：截至3月30日，钢铁行业市盈率为59.43倍，相对沪深300估值溢价率为348.09%；有色金属行业市盈率为28.49倍，相对沪深300估值溢价率为114.82% [76]