报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯面临供需双减格局，由供应宽松向平衡甚至紧张转变，估值预计修复；苯乙烯基本面偏强；在霍尔木兹海峡通行问题解决前，供应端是主要交易矛盾，纯苯、苯乙烯震荡偏强运行 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 行情描述 - 过去苯乙烯曾因原料价格高，下游工厂抛售原料结束上涨行情；此次苯乙烯高价持续，下游减产、出售原料，但负反馈似乎失效，价格仍高位震荡 [4] 基本面梳理 纯苯供应 - 二季度石油苯检修高峰，中东地缘冲突致炼厂预防性减产，国内外炼厂裂解装置负荷下调10% - 40%，国内装置降负计划外减量超8万吨，月检修损失量上升 [6] - 煤制加氢苯供应有增长空间，当前开工率67%，还有8%提升空间，但产能基数小，无法完全覆盖石油苯减量 [9] - 霍尔木兹海峡通行受阻使纯苯进口量下降，3 - 4月进口预期下修至37 - 38万吨/月 [11] 苯乙烯供应 - 二季度苯乙烯检修集中，原料短缺致计划外减产待发酵，乙烯链下游苯乙烯利润最佳，装置减停产优先影响其他下游，但原料短缺持续将影响苯乙烯生产 [15] 需求端 - 纯苯主要需求支撑是苯乙烯，苯乙烯高检修；非苯乙烯下游开工处高位，提升难度大，刚需有支撑难有增量 [20] - 苯乙烯下游3S中EPS运行健康，PS、ABS需求支撑有限，3月下旬减停产；出口需求亮眼，预计4月出口超10万吨 [20] 展望后市 - 纯苯供应收缩，需求有支撑难有增量，供需双减，由供应宽松向平衡甚至紧张转变，估值预计修复 [24] - 苯乙烯供应检修集中，计划外减产待发酵，需求下游3S刚需支撑，出口需求值得期待，基本面偏强 [24] - 霍尔木兹海峡通行问题解决前，供应端是主要交易矛盾，下游负反馈难成行情转变标志，纯苯、苯乙烯震荡偏强运行 [24]