核心观点 “过山车”行情可能还要持续，港股短期仍承压，建议以防御为主，等待新的催化剂出现 本周回顾 (2026/3/23-3/27) - 全球及港股市场表现：全球主要市场普遍走弱，涨幅居前的为英国富时100、法国CAC40、欧元区STOXX50，跌幅居前的为韩国综合指数、纳斯达克指数、标普500指数[1] 港股全线下跌，恒生科技指数下跌1.9%，恒生指数下跌1.3%，恒生中国企业指数下跌1.4%[1] - 港股行业表现：医疗保健业上涨2.9%、必需性消费上涨1.4%、原材料业上涨0.9%领涨；资讯科技业下跌3%、地产建筑业下跌3%、能源业下跌2.5%领跌[1] - 市场驱动因素：市场疲软主要受三因素影响：1) 中东（美伊）谈判前景不明朗；2) 科技股业绩良好但增速预期放缓；3) 债券交易数据显示市场对今年加息的预期，压制风险资产表现[1] - 南向资金流向：本周南向资金净流入251亿港元，较上周增加314亿港元[2] 港股通成交额占全部港股成交额从上周的41%降至本周的38%[2] 行业方面，南向资金净流入非必需性消费、资讯科技业；净流出原材料业、金融业[2] 个股方面，净买入前三位为阿里巴巴（40.07亿港元）、小米集团（38.20亿港元）、泡泡玛特（35.09亿港元）[12] - 内地投向港股ETF资金：内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）总规模减少至4345.3亿元，减少33.4亿元[2] 其中，港股通ETF净流出39.7亿元，QDII ETF净流出2.5亿元[2] 港股宽基净流出4.7亿元，净流入的行业主题为消费[2] - 港股市场活动：本周港股回购金额为46亿元，较上周增加41亿元[2] 本周IPO数额为40亿元，比上周增加7亿元[2] 增发共15亿元，较上周减少1亿元[2] 解禁市值为329亿元，较上周增加258亿元[2] 展望 - 主要风险与压力：美伊冲突持续，形势尚不明朗，若未能达成协议可能延期或升级，是港股主要压力来源[3] 国内外投资者对冲突时长看法存在分歧，若冲突时长超预期，美股有继续下探风险，港股联动性强需警惕左侧陷阱[3] - 投资建议：短期博弈反弹风险较高，仍建议以防御为主[3] 除了价值红利策略，建议持续关注中国的全球稀缺资产方向，如新能源、创新药[3] 如果未来冲突缓和，建议优先关注上游硬件类[3] 下周重点关注数据及事件 - 重要经济数据：3月31日中国3月官方制造业PMI、欧洲3月欧元区核心CPI；4月1日美国3月ISM制造业PMI；4月2日美国3月28日当周初请失业金人数；4月3日美国3月失业率[4] - 重要公司财报：3月30日中国银行、赣锋锂业、美的集团财报；3月31日万科企业财报[4]