报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿基本面供应端宽松，需求端铁水产量有恢复空间，总体基本面呈弱势；在地缘政治扰动下，难以交易基本面逻辑，期现正基差且BACK结构延续，下方空间有限，延续高位震荡节奏 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡，收于808元/吨，较前一交易日收盘价跌-5元/吨，跌幅-0.62%，成交15.8万手，持仓量35.4万手，沉淀资金62.9亿；下方短期支撑800附近，上方短期压力820附近，处压力与支撑区间震荡 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉787涨+1，超特粉672涨+1，掉期主力105.5(-0.75）美元/吨；掉期高位震荡、现货小幅上扬 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格822.5元/吨，基差14.5元/吨，基差小幅走扩；铁矿5 - 9价差21.5元，铁矿9 - 1价差17.5元 [1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运环比大幅减量，上周受飓风影响部分澳洲港口关闭致发运下降，近期陆续恢复，后期预计回升，本期到港环比增加；美伊冲突扰动发运到港节奏，澳洲飓风仍有扰动，原油价格高企推高铁矿航运成本，部分现货品种流动性受限 [2] - 需求端：钢厂盈利率环比增加，铁水延续复产节奏，生产逐渐恢复正常，关注旺季需求支撑力度 [2] - 库存方面：铁矿港口库存环比下降，船舶集中到港，压港库存增加，钢厂进口矿库存小幅下降 [2] - 价格走势：美伊冲突和部分品种现货流动性偏紧支撑期现价格，供需宽松难见整体去库压制价格上方估值，预计震荡，短期走势取决于部分品种现货流动性问题和美伊冲突走向，近期波动可能加大 [2][3] 宏观层面 - 国内：政策托底延续、盈利改善显现、实物工作量呈结构性改善；1 - 2月工业企业利润同比增长15.2%，制造业利润同比增长18.9%，高技术制造业利润同比增长58.7%，企业盈利在温和再通胀环境下有望延续修复；地产成交边际回暖，但土地成交和一线城市挂牌价格仍偏弱；专项债发行进度相对偏快，但基建实物工作量弹性或低于名义规模；整体处于“政策托底延续、盈利边际改善、需求修复偏慢”状态 [4] - 海外：美国经济尚未失速，但“弱需求 + 高油价风险”组合限制美联储短期转向空间，呈现“增长未失速、通胀扰动未退、政策空间受限”格局 [4]