报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口窗口打开但盈利大幅收窄；鲍威尔表态偏鸽派，市场重新押注年内降息；美伊对话持续但存在分歧；LME铜库存增加，Comex和SHFE铜仓单下降；国内下游补库明显，需求有韧性；市场关注美伊冲突，金融市场表现矛盾；短期建议区间操作，在关键支撑位布局多单，关注90000 - 100000元/吨区间表现 [1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强；氧化铝国内厂库存处高位，进口氧化铝到港和新增产能投放使库存累库；期货高升水促使仓单注册加速施压氧化铝；中东铝厂减产预计推动海外铝价上涨；国内铝锭累库缓和，4月有望去库；短期中东地缘影响大，国内需求未完全发力，沪弱伦强格局难快速收敛 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨；LME库存维持不变，SHFE仓单增加；镍矿供应偏紧和海运费上涨使镍矿价格走强，镍铁报价和成交价格上涨，一级镍社会库存压力大；印尼镍矿配额收紧扰动供应端，可参考成本线短线做多，但需关注海外地缘和市场情绪，以及7月补充配额预期和一级镍库存变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜价格95175元/吨，较3月27日跌140元/吨；平水铜升贴水-75元/吨，较3月27日涨25元/吨；废铜价格上涨，精废价差缩小；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格不变；粗炼TC为-69美元/吨；LME注册+注销库存362600吨，较3月27日增加2350吨，上期所仓单230971吨，较3月27日下降6105吨，总库存359135吨，较上周下降51986吨；COMEX库存534258吨，较3月27日下降722吨；社会库存48.6万吨，较3月27日下降4.3万吨；LME0 - 3 premium为-49.8美元/吨，较3月27日下降9.3美元/吨；活跃合约进口盈亏701.4元/吨，较3月27日下降300元/吨 [4] - 铅：平均价16400元/吨，较3月27日不变；1铅锭升贴水-70元/吨，较3月27日不变；沪铅连1 - 连二为-5元/吨，较3月27日下降5元/吨；含税再生精铅和再生铅价格不变；含税还原铅价格14350元/吨，较3月27日下降50元/吨；铅精矿到厂价不变；加工费不变；LME注册+注销库存283000吨，较3月27日下降75吨，上期所仓单52867吨，较3月27日增加404吨，库存57579吨，较上周下降8531吨；3 - cash为-7.2，CIF提单90美元/吨，活跃合约进口盈亏760元/吨，较3月27日下降5元/吨 [4] - 铝：无锡报价24520元/吨，较3月27日涨690元/吨，南海报价24430元/吨，较3月27日涨710元/吨；南海 - 无锡为-90元/吨，较3月27日涨20元/吨；现货升水-90元/吨，较3月27日不变；原材料价格大多不变；下游6063铝加工费下降210元/吨，1A60铝杆加工费不变，铝合金ADC12价格涨300元/吨；LME注册+注销库存418675吨，较3月27日下降2200吨，上期所仓单412452吨，较3月27日增加4255吨，总库存454571吨，较3月27日增加2527吨；社会库存电解铝137.3万吨，较3月27日增加2.4万吨，氧化铝32.0万吨，较3月27日下降3.8万吨；3 - cash为-49.65，CIF提单232.5美元/吨，活跃合约进口盈亏-2920元/吨，较3月27日增加620元/吨 [5] - 镍：金川镍板状价格140250元/吨，较3月27日下降1300元/吨；金川镍 - 无锡为5300元/吨，较3月27日下降600元/吨；1进口镍 - 无锡为350元/吨，较3月27日涨50元/吨；镍铁低镍铁价格不变，印尼镍铁价格为0；镍矿价格不变；不锈钢部分价格不变，部分下降；新能源硫酸镍、523普通、622普通价格下降；LME注册+注销库存281574吨，较3月27日不变，镍仓单57173吨，较3月27日增加104吨，上期所镍库存64479吨，较3月27日增加818吨，不锈钢仓单45451吨，较3月27日下降253吨；社会库存镍库存89808吨，较3月27日增加1359吨，不锈钢982吨，较3月27日增加3吨；3 - cash为-228，CIF提单210美元/吨，活跃合约进口盈亏-3元/吨，较3月27日下降570元/吨 [5] - 锌：主力结算价23420元/吨，较3月27日涨0.7%；LmeS3为2505.5美元/吨，较3月27日涨0.0%；沪伦比9.35，较3月27日变化未提及；近 - 远月价差-35元/吨，较3月27日下降30元/吨；SMM 0和1现货价格分别涨210元/吨；国内现货升贴水平均-70元/吨，较3月27日不变；进口锌升贴水平均-100元/吨，较3月27日不变；LME0 - 3 premium为2.5美元/吨，较3月27日下降1.75美元/吨；锌合金Zamak3和Zamak5价格分别涨210元/吨，氧化锌价格涨100元/吨；周度TC国产3850元/金属吨，进口240美元/干吨，均不变；上期所周度库存6268吨，较3月27日增加793吨，LME库存115275吨，较3月27日下降100吨；社会库存21.4万吨，较3月27日下降0.04万吨；上期所注册仓单94909吨，较3月27日下降851吨，LME注册仓单109725吨，较3月27日下降100吨；活跃合约进口盈亏0元/吨，较3月27日增加2676元/吨，CIF提单135美元/吨 [7] - 锡：主力结算价364570元/吨，较3月27日涨2.5%；LmeS3为27540美元/吨，较3月27日下降2.1%；沪伦比13.24，较3月27日变化未提及；近 - 远月价差-130元/吨，较3月27日增加130元/吨；SMM现货价格361800元/吨，较3月27日涨8400元/吨；60%和40%锡精矿价格分别下降4800元/金属吨；国内现货升贴水平均2250元/吨，较3月27日不变；LME0 - 3 premium为-165美元/吨，较3月27日下降1美元/吨；上期所周度库存8400吨，较3月27日下降1642吨，LME库存8665吨，较3月27日下降55吨；上期所注册仓单7039吨，较3月27日下降365吨，LME注册仓单7750吨，较3月27日下降70吨；活跃合约进口盈亏0元/吨，较3月27日增加18943元/吨，关税3% [7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水历年变化图表 [9][10][13] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差历年变化图表 [14][20][21] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存历年变化图表 [22][24][26] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存历年变化图表 [28][30][32] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存历年变化图表 [34][36][39] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的历年变化图表 [40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师奖项，服务上市公司风险管理 [47] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师，服务新能源产业龙头企业 [48]