行业投资评级 - 汽车行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 高油价周期下新能源车经济性优势持续扩大，海外销量高增可期，出海占比较高的整车及供应链环节有望受益 [2][3] - 2026年3月1-22日全国新能源乘用车零售渗透率达53.9%，首次稳定超过燃油车 [2][3] - 2026年海外新能源车销量有望超预期，短期基本面扎实的吉利、具备长期价值的比亚迪，以及奇瑞、零跑等出海占比较高的企业值得关注 [2][3] - 供应链环节，混动路线优先受益，福达股份作为混动发动机曲轴供应商具备业绩弹性 [2][3] - 投资主线基于AI外溢+反内卷+需求修复 [2] 出海节奏与投资机会 - 高油价周期下，消费者对新能源车的需求将显著提升，企业成本转嫁能力增强 [2][3] - 不同国家资源禀赋差异决定油价影响阈值，海外市场销量占比越高的企业，在高油价周期下的利润弹性越大 [3] - 整车端投资关注：①AI外溢的智能化和高端化方向，如小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等；②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等；③国央企改革带来的突破性变化，如上汽、东风 [2] - 零部件端投资关注：①智能化核心tier1，如德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等；②中大市值白马，如银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等；③中小市值弹性标的，如福达、隆盛、恒勃、继峰等 [2] - 行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信 [2] 福达股份更新 - 公司2025年实现归母净利润3.17亿元，同比增长70.9% [4] - 新能源混动曲轴需求旺盛带动业绩增长，曲轴业务毛利率达34.2%，同比提升4.0个百分点 [4] - 曲轴、精密锻件产能利用率保持高位，产能稀缺性持续凸显 [2][4] - 海外客户出货顺利，与瑞典极光湾、法国浩思动力等海外高端客户的合作取得积极进展，高附加值产品占比提升 [2][4] - 机器人业务：全自主开发行星减速器产品，并通过投资持有长坂科技17%股权，加大反向式行星滚柱丝杠、摆线减速器等产品的协同研发及产业化布局 [2][4] - 今年以来联合长坂科技，分别与程天科技（外骨骼机器人）、意优科技（关节模组）达成战略合作，拓展下游客户 [2][4] 银轮股份更新 - 公司获得国际著名机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，预计2026年四季度开始供货，年销售额约1.3亿美元 [2][5] - 该项目将显著提升公司在北美市场的核心竞争力，是公司全球化战略的重大成果 [5] - 产品主要布局大马力发电机冷却模块、燃气发电机尾气排放处理、换热器等核心品类，后续有望持续拓展单机价值量 [2][5] - 数字能源（AI液冷）板块呈现高速增长态势，聚焦数据中心液冷、储能、充换电、低空经济四大领域 [5] - 已与多家大型CSP云厂商及服务器厂商建立合作关系，在电力能源、数据中心液冷等领域的业务拓展具备较强确定性 [2][5] 重点公司估值数据摘要 - 上汽集团：2025年预测归母净利润100.0亿元，同比增长500%，预测市盈率17倍 [7] - 长安汽车：2025年预测归母净利润98.7亿元，同比增长35%，预测市盈率10倍 [7] - 比亚迪：2025年预测归母净利润326.2亿元，同比下降19%，预测市盈率30倍 [7] - 长城汽车：2025年预测归母净利润98.7亿元，同比下降22%，预测市盈率18倍 [7] - 赛力斯：2025年预测归母净利润59.6亿元，同比持平，预测市盈率28倍 [7] - 吉利汽车：2025年预测归母净利润168.5亿元，同比增长2%，预测市盈率12倍 [7] - 零跑汽车：2025年预测归母净利润5.4亿元，同比增长119%，预测市盈率113倍 [7] - 银轮股份：2025年预测归母净利润10.0亿元，同比增长27%，预测市盈率36倍 [7] - 福达股份：2025年预测归母净利润3.2亿元，同比增长71%，预测市盈率27倍 [7]