报告投资评级 - 中性（维持） [1][3][5] 报告核心观点 - 光大银行2025年营业收入和归母净利润同比均有所下降，主要受净息差收窄和其他非息收入下降拖累，但规模扩张和拨备反哺对净利润形成一定支撑 [1] - 净息差同比显著下降，但下半年环比趋稳；手续费净收入表现较好，但其他非息收入大幅下滑 [2] - 资产质量整体稳定，但拨备计提压力较大 [3] - 报告基于年报情况略微调整了盈利预测，预计未来几年净利润增速较低，维持“中性”评级 [3] 财务表现总结 - 营业收入：2025年实现营业收入1263亿元，同比下降6.7% [1] - 归母净利润：2025年实现归母净利润388亿元，同比下降6.9% [1] - 盈利能力指标：2025年加权平均净资产收益率（ROE）为7.0%，同比下降0.9个百分点；总资产收益率（ROA）为0.55% [1][4][7] - 预测数据：预计2026-2028年归母净利润分别为367亿元、368亿元、370亿元，同比增速分别为-5.6%、0.4%、0.4% [3][4][7] 资产负债与规模总结 - 总资产：2025年末总资产为7.17万亿元，同比增长3.0%，增速处于低位 [1] - 贷款与存款：2025年末贷款总额为3.98万亿元，较年初增长1.2%；存款总额为4.10万亿元，较年初增长1.7% [1] - 资本充足率：2025年末核心一级资本充足率为9.69%，较年初下降0.13个百分点 [1] - 预测数据：预计总资产、贷款、存款在未来几年将保持约2.0%的温和增长 [7] 息差与收入结构总结 - 净息差：2025年日均净息差为1.40%，同比降低14个基点（bps），但下半年环比保持稳定 [2] - 资产收益率与负债成本：贷款收益率同比下降62个基点至3.60%；生息资产收益率同比下降52个基点至3.21%；存款付息率同比下降37个基点至1.81%；整体负债成本下降39个基点至1.89% [2] - 手续费净收入：2025年实现203亿元，同比增长6.2%，主要得益于理财服务手续费收入同比增长61.4% [2] - 其他非息收入：2025年实现140亿元，同比下降29.1%，主要因公允价值变动损失较多 [2] 资产质量与拨备总结 - 不良率与关注率：2025年末不良贷款率为1.27%，较年初上升0.02个百分点；关注率为1.85%，较年初上升0.01个百分点 [3] - 不良生成率：测算的2025年不良生成率为1.24%，同比下降0.04个百分点 [3] - 拨备覆盖率：2025年末拨备覆盖率为174%，较年初降低7个百分点 [3] - 拨备计提：2025年贷款“拨备计提/不良生成”为75%，显示拨备计提压力较大 [3] 估值与市场数据总结 - 每股收益（EPS）：2025年摊薄每股收益为0.58元；预计2026-2028年摊薄每股收益分别为0.54元、0.54元、0.55元 [3][4][7] - 市盈率（PE）与市净率（PB）：当前股价对应2026-2028年预测PE分别为6.1倍、6.0倍、6.0倍；对应PB分别为0.37倍、0.36倍、0.34倍 [3][4] - 股息率：2025年股息率为5.3%，预计未来几年保持在5.0%-5.1%左右 [4][7] - 基础数据：报告发布时收盘价为3.28元，总市值为1938亿元 [5]