报告行业投资评级 - 短期热卷震荡偏强 ，中期需重点跟踪制造业需求复苏与钢厂复产情况，若需求持续回暖、产量受控，热卷有望开启趋势性反弹；若需求疲软、复产加速，价格将维持震荡格局 [7] 报告的核心观点 - 热卷主力周二偏弱震荡，已完成主力换月，10合约下方支撑在30日均线和60日均线附近，日均线中期走强，压力关注前期压力平台附近，呈现供需双增、库存持续去化格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周二持仓量增仓49639手，成交量223929手，相比上一交易日小幅放量，短期跌破5日均线3315附近，中期在30日均线3275、60日均线3290附近上方运行 [1] - 主流地区上海热卷价格报3290元/吨 [2] - 期现基差-20元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量305.61万吨，周环比+5.4万吨，产量小幅回升，钢厂复产意愿边际增强，若热卷价格持续反弹、钢厂利润进一步修复，产量或继续回升；若需求不及预期，产量难有大幅增长 [4] - 需求端：表观消费313.63万吨，环比上周+3.12万吨，需求环比回暖，终端采购有所修复，但涨幅弱于产量，需求修复力度仍有不足，3 - 4月是制造业传统开工旺季，若汽车、家电等行业产销数据向好，表需有望进一步回升；若海外需求疲软、国内制造业开工不及预期，需求修复将受阻 [4] - 库存端：社会库存369.42万吨，周环比-6.91万吨，社会库存持续去库，贸易商去库节奏加快；钢厂库存83.85万吨，环比-1.11万吨，钢厂库存小幅去化；库存合计453.27万吨，环比-8.02万吨，总库存连续去化，整体库存压力边际缓解 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快，表需环比回暖，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹高度 [6]