核心观点 - 2026年4月转债策略的核心是“穿越迷雾，以守为攻”，在外部不确定性加剧、市场调整后，认为转债市场价格和估值压力已有所释放，结构性机会显现，投资应注重稳健和防御，聚焦于化工、新能源和顺周期三大主线[2][4][17] 2026年3月转债市场回顾 - 2026年3月，受中东地缘冲突升级影响，A股市场震荡探底，上证指数累计下跌5.76%，大盘指数表现相对抗跌，市场资金向防御性板块迁移[7] - 转债市场跟随权益市场调整，中证转债指数累计下跌5.88%，市场价格中位数和估值显著回调，高价低溢价率指数跌幅较大[7][8] - 3月十大转债组合平均累计下跌5.67%，小幅跑赢中证转债指数（-5.88%）[9][10] 2026年4月市场环境与策略展望 - 外部环境方面，中东地缘局势（美伊冲突）仍复杂，推升了原油价格与全球通胀预期，并压制了全球主要央行的降息预期，但预计其对A股市场的影响在4月可能减弱，市场有望进入震荡筑底或温和修复阶段[4][11][14] - 市场内部方面，近期触发强制赎回条款的可转债数量增多，部分发行人的强赎决定超出预期，放大了市场对强赎风险的担忧，导致相关个券遭遇集中抛售，同时部分“固收+”产品面临赎回压力，加剧了市场波动[4][11][12] - 截至2026年3月30日，转债市场调整已相对充分：中证转债指数年内累计涨幅回落至0.49%，价格中位数从年内143元的高位回落至134元附近，百元溢价率从35%压缩至32%，已接近2025年12月春季行情启动前的水平[4][15][18] - 在A股市场底部区间明确的判断下，认为转债市场价格和估值继续大幅调整的空间有限，正股逻辑扎实、转债估值回落至合理区间、条款清晰的品种有望率先修复[4][15] 2026年4月择券方向与组合构建 - 择券应聚焦两个方面：一是价格相对较低、信用评级稳健的个券，作为组合的稳定器；二是经历估值充分压缩、正股逻辑清晰且短期无强赎压力的偏股型标的，有望在市场情绪回暖时率先修复[4][16] - 投资方向上聚焦三条主线： 1. 受益于潜在通胀传导及价格弹性的方向，如化工、能源等[4][16] 2. 依托海外需求景气与战略地位提升逻辑的绿电、储能产业链[4][16] 3. 把握经济复苏与景气扩散脉络的顺周期板块[4][16] - 2026年4月十大转债组合在行业与价格分布上注重稳健和防御，充分考虑估值性价比和业绩确定性，重点聚焦化工、新能源和顺周期三大主线[2][4][17] 1. 化工主线：美伊冲突推升原油价格与全球通胀预期，化工行业产品价格与盈利空间有望扩张，推荐和邦转债、万凯转债、能化转债[4][17][19] 2. 新能源主线：油价波动凸显能源自主安全紧迫性，推动各国加速向光伏、风电、储能、新能源车转型，提振相关板块战略需求与成长预期，推荐宙邦转债、晶能转债、节能转债、爱玛转债[4][17][19] 3. 顺周期主线：经济复苏预期增强与稳增长政策逐步显效，顺周期行业具备盈利弹性与估值修复潜力，推荐东南转债、亚科转债、科顺转债[4][17][19]