投资评级与核心观点 - 报告对光大银行的投资评级为“增持”，且维持该评级 [1][4] - 报告核心观点：光大银行2025年营收降幅收窄，中收增长亮眼，资产质量较为稳健，因此维持“增持”评级 [4] 财务业绩与预测 - 2025年全年实现营业收入1263.11亿元，同比下降6.72%，降幅边际收窄 [4] - 2025年全年实现归母净利润388.26亿元，同比下降6.88% [4] - 2025年第四季度单季实现净利息收入232.20亿元，同比下降3.56%，降幅边际收窄 [4] - 2025年第四季度单季非息收入为88.21亿元，同比下降1.33%，其中手续费及佣金净收入同比高增21.83% [4] - 下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为383亿元、383亿元、389亿元，同比增速分别为-1.42%、+0.14%、+1.60% [4] - 预计2026-2028年营业收入分别为1249.86亿元、1273.24亿元、1289.25亿元 [7] - 当前股价对应2026-2028年市净率分别为0.31倍、0.29倍、0.28倍 [4] 资产负债与息差情况 - 截至2025年第四季度末，资产总额为7.17万亿元，同比增长2.96% [5] - 截至2025年第四季度末，贷款总额为3.98万亿元，同比增长1.18%，增速边际略下降，且余额较2025年第三季度末略有下降 [5] - 截至2025年第四季度末，存款余额为4.10万亿元，同比增长1.65% [5] - 截至2025年第四季度末，存贷比为97.02，环比略有上升 [5] - 2025年全年净息差为1.40%，同比下降14个基点，降幅较2024年已有收窄 [5] - 预计2026-2028年净息差分别为1.31%、1.25%、1.17% [22] 财富管理业务 - 2025年末理财产品管理规模同比增长21.66%，增速远高于存款 [5] 资产质量 - 截至2025年第四季度末，不良贷款率为1.27%，环比上升1个基点 [6] - 截至2025年第四季度末，关注类贷款率为1.85%，同比上升1个基点 [6] - 截至2025年第四季度末，拨备覆盖率为174.14%，边际略上升 [6] 资本充足水平 - 截至2025年第四季度末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.69%、11.75%、13.71%，边际均有提升 [6] 股东回报 - 2025年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至30.08%，连续2年维持30%以上 [6]