核心观点 - 报告维持对A股“两阶段上涨行情”的判断，认为当前市场处于第一阶段上涨后的震荡波段，全球资本市场短期仍围绕地缘事件催化定价[6][14] - A股潜在上行线索尚未被充分定价，能源中枢上行有望带动新能源产业链景气度，能源与供应链安全将驱动出海链Alpha机会，叠加中东资本定价、外资回流及国别相对力量预期，若制造业投资重估或新经济跨越式进步、周期基本面改善兑现，有望推动A股重回强势[6][14] - 配置建议聚焦中国在能源安全与供应链安全领域的全球比较优势，把握出海链Alpha机会[6][14] 上期组合回顾 - 2026年第三期（3月1日-3月31日）十大金股组合整体下跌6.92%，其中9只A股平均下跌6.29%，同期上证综指下跌6.51%，沪深300指数下跌5.53%，A股组合跑赢上证综指0.22个百分点，跑输沪深300指数0.76个百分点[6] - 组合中唯一港股（中国平安）下跌12.57%，同期恒生指数下跌6.92%，跑输恒生指数5.66个百分点[6] - 自2017年3月28日首期发布至2026年3月31日，金股组合累计上涨434.39%，其中A股组合累计上涨337.25%，分别跑赢上证综指、沪深300指数318.12和309.30个百分点；港股组合累计上涨994.70%，跑赢恒生指数992.24个百分点[6] - 上期组合中，源杰科技区间涨幅最高，达30.59%，相对其所属的申万电子行业（跌幅13.51%）获得44.11%的超额收益；华正新材跌幅最大，为26.49%[15] 本期策略判断与配置建议 - 配置建议分为三个方向：一是布局新能源、交通运输、基础化工、公用事业等顺周期板块；二是科技领域围绕“重现实”主线，关注光通信；三是消费板块优质公司有望进入估值修复与业绩拐点的配置机遇期[6][14] - 未来一个月首推“铁三角”组合：招商轮船、仕佳光子、北化股份[6][17] 本期十大金股组合及推荐逻辑 - 招商轮船 (601872.SH)：地缘因素导致油轮市场供给紧张、运距拉长，贸易格局变化推升运价，市场挺价机制形成，油轮成为能源安全核心装备，业绩弹性强[17][21] - 仕佳光子 (688313.SH)：光芯片行业紧缺且国产化趋势明确，公司具备AWG晶圆批量供应能力，1.6T产品进入客户验证，MPO业务高速增长，已形成“光源+接口”双重卡位，平台化价值强[17][21] - 北化股份 (002246.SZ)：硝化棉海外供需缺口扩大，出海溢价高，涨价有效提振单吨净利，基于公司固有份额优势，叠加扩产产能加速释放，充分受益于硝化棉量价齐升[17][21] - 贵州茅台 (600519.SH)：前期动销与批价表现超预期，预计淡季批价将维持稳定，市场化改革理顺渠道价格，夯实市场底，打开中长期成长空间，估值具备吸引力[18][21] - 金雷股份 (300443.SZ)：全球风电建设有望进入新周期，公司风电主轴欧洲业务增速快，铸件业务产能稀缺、盈利弹性大，新业务批量供货打开成长空间[18][21] - 万华化学 (600309.SH)：油价高位凸显以天然气为原料的化工成本优势，海外企业将面临较大供应链冲击，公司凭借稳定原料供应及成本优势，全球竞争力提升，新产能陆续落地贡献未来增量[18][21] - 银轮股份 (002126.SZ)：公司是热管理平台型企业，获得国际著名机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统定点，有望持续扩展发电机业务的单机价值量，北美产能成熟有望获得更多份额，同时发力数据中心、机器人业务[18][21] - 华旺科技 (605377.SH)：装饰原纸行业出现供给拐点、产能出清，需求具备向上弹性，行业酝酿提价，公司木浆储备充足，产品结构修复，外销恢复提速，账面现金充足，高股息提供安全垫，海内外市场空间广阔[18][21] - 广州发展 (600098.SH)：广东气电电价政策提升盈利稳定性，公司拥有多个海气长协合同，受益于现货价格提升，存在赚取价差空间，长期保持高分红，股息率高[18][21] - 中国东方教育 (0667.HK)：职业技能培训行业景气度提升，公司持续推进精细化管理以提升经营效益，春季招生旺季表现出色，资本开支进入下行周期，持续高分红可期[19][21] 金股组合估值与盈利预测摘要 - 招商轮船：预计2026年归母净利润74.5亿元，同比增长23.9%，2026年预测市盈率(PE)为17.7倍[23] - 仕佳光子：预计2026年归母净利润6.3亿元，同比增长83.2%，2026年预测PE为60.1倍[23] - 北化股份：预计2026年归母净利润4.5亿元，同比增长79.5%，2026年预测PE为30.7倍[23] - 贵州茅台：预计2026年归母净利润950.0亿元，同比增长5.0%，2026年预测PE为19.1倍[23] - 金雷股份：预计2026年归母净利润6.5亿元，同比增长107.3%，2026年预测PE为13.8倍[23] - 万华化学：预计2026年归母净利润169.9亿元，同比增长35.6%，2026年预测PE为14.6倍[23] - 银轮股份：预计2026年归母净利润12.8亿元，同比增长28.4%，2026年预测PE为28.1倍[23] - 华旺科技：预计2026年归母净利润3.6亿元，同比增长31.3%，2026年预测PE为14.3倍[23] - 广州发展：预计2026年归母净利润24.0亿元，同比增长7.1%，2026年预测PE为10.4倍[23] - 中国东方教育：预计2026年归母净利润10.0亿元，同比增长26.6%，2026年预测PE为9.9倍[23]