报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势紧张情绪有所缓和但仍有不确定性，各有色金属品种受产业供需、地缘政治、成本等因素影响，价格走势各异，部分品种预计偏震荡，部分预计维持偏强，部分有进一步下探风险 [3][5][12][14][16][17][20][24][27] 各品种行情资讯总结 铜 - 特朗普称将撤出伊朗，隔夜美股大涨，铜价明显回升，昨日伦铜3M合约收盘涨1.54%至12382美元/吨，沪铜主力合约收至96760元/吨 [2] - LME库存减少175至362425吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单续减1.0至22.1万吨 [2] - 华东地区现货贴水缩窄至55元/吨，交投一般；广东地区铜现货升水95元/吨，成交偏淡但低库存支撑基差报价抬升；国内铜现货进口小幅盈利；精废铜价差-250元/吨，再次倒挂 [2] 铝 - 中东局势担忧缓和，铝价冲高回落，昨日伦铝3M合约收盘跌0.26%至3436美元/吨，沪铝主力合约收至24915元/吨 [4] - 沪铝加权合约持仓量增加0.5至58.6万手，期货仓单增加0.4至41.7万吨，铝锭三地库存继续增加，铝棒库存环比下滑，铝棒加工费震荡，买盘情绪一般 [4] - 华东地区铝锭现货贴水100元/吨，下游刚需采买为主；LME库存减少0.2至41.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水维持强势 [4] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格震荡抬升，主力AD2605合约收盘涨0.28%至23695元/吨，加权合约持仓下滑至1.64万手，成交量1.15万手，量能收缩，仓单减少0.16至3.36万吨 [8] - AL2605合约与AD2605合约价差1180元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12报价持稳，下游转向刚需采购 [8] - 国内三地铝合金锭库存环比减少0.05至3.10万吨 [8] 铅 - 周二沪铅指数收涨0.01%至16498元/吨，单边交易总持仓10.84万手；截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1911.5美元/吨，总持仓18.03万手 [11] - SMM1铅锭均价16350元/吨，再生精铅均价16325元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9750元/吨 [11] - 上期所铅锭期货库存录得5.3万吨，内盘原生基差-130元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨；LME铅锭库存录得28.3万吨，LME铅锭注销仓单录得1.5万吨；外盘cash - 3S合约基差68.8美元/吨，3 - 15价差-126美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.25，铅锭进口盈亏为531.38元/吨 [11] - 3月30日全国主要市场铅锭社会库存为6.01万吨，较3月26日增加0.25万吨 [11] 锌 - 周二沪锌指数收跌0.21%至23500元/吨，单边交易总持仓17.19万手；截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨27.5至3182美元/吨，总持仓20.85万手 [13] - SMM0锌锭均价23430元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-35元/吨，沪粤价差-20元/吨 [13] - 上期所锌锭期货库存录得9.48万吨，内盘上海地区基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨；LME锌锭库存录得11.53万吨，LME锌锭注销仓单录得0.56万吨；外盘cash - 3S合约基差-0.68美元/吨，3 - 15价差66.16美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.071，锌锭进口盈亏为-2852.19元/吨 [13] - 3月30日全国主要市场锌锭社会库存为21.40万吨，较3月26日去库0.04万吨；沪锌连续下跌后下游逢低主动补库 [13] 锡 - 3月31日，沪锡主力合约收报368000元/吨，较前日下跌0.73%；SHFE库存报8700吨，较前日增加35吨；LME库存报6775吨，较前日减少264吨 [15] - 供给端，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，云南地区复产节奏相对更快，江西地区回升幅度相对有限 [15] - 需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，上周锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存显著减少 [15] 镍 - 3月31日，沪镍主力合约收报134780元/吨，较前日下跌1.71% [17] - 现货市场，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日下跌150元/吨；金川镍现货升水均价3750元/吨，较前日下跌1000元/吨 [17] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁方面，10 - 12%高镍生铁均价报1083元/镍点，较前日持平 [17] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报162623元，较上一工作日-2.67%，其中MMLC电池级碳酸锂报价156500 - 169600元，均价较上一工作日-4450元（-2.66%），工业级碳酸锂报价153500 - 166500元，均价较前日-2.74% [19] - LC2605合约收盘价157200元，较前日收盘价-8.40%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1250元 [19] 氧化铝 - 2026年03月31日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌3.9%至2857元/吨，单边交易总持仓45.78万手，较前一交易日增加2.8万手 [23] - 基差方面，山东现货价格维持2750元/吨，贴水主力合约77元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持320美元/吨，进口盈亏报-37元/吨 [23] - 期货库存方面，周二期货仓单报41.98万吨，较前一交易日增加0.27万吨；矿端，几内亚CIF价格维持67.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持62美元/吨 [23] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收14160元/吨，当日-1.46%(-210)，单边持仓18.74万手，较上一交易日-4084手 [26] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨，较前日-50；佛山基差-110(+210)，无锡基差40(+160)；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [26] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8675元/50基吨，较前日-25 [26] - 期货库存录得45736吨，较前日+4838；03月27日数据，社会库存增加至110.52万吨，环比增加3.04%，其中300系库存69.67万吨，环比增加0.43% [26] 各品种策略观点总结 铜 - 中东局势仍有不确定性，产业上铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化较理想，精废价差降至偏低水平，废铜原料供应和替代均减少，短期库存有望继续去化并支撑铜价，预计铜价偏震荡，等待进一步消息驱动；今日沪铜主力运行区间参考95000 - 98000元/吨，伦铜3M运行区间参考12200 - 12500美元/吨 [3] 铝 - 特朗普宣称撤离伊朗但不确定性仍存，海外铝厂检修和减产带来实质性减量，供应忧虑加大，海外铝供应预计维持紧张；国内下游开工率继续提升，铝棒加工费回到相对正常水平，有助于库存消化，短期铝价预计维持偏强；今日沪铝主力合约运行区间参考24600 - 25200元/吨，伦铝3M运行区间参考3380 - 3500美元/吨 [5] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计仍有强支撑 [9] 铅 - 铅精矿和废料显性库存抬升，原生和再生开工分别维稳和回暖，原再铅锭工厂库存和社会库存均下滑，下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低开工率，现货端获短期支撑；但当前较高沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少，前高油价催生衰退叙事后有色金属板块整体承压，不排除后续铅价进一步下探可能性 [12] 锌 - 锌精矿显性库存边际下滑，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳；锌价下跌后下游有一定补库，锌价短期止跌企稳，伦锌月差边际上行；但沪锌基差及月差均未显著上行，预计后续采买持续性有限；当前高油价催生衰退叙事，市场讨论年内美联储加息可能性，有色金属板块整体承压，锌价已进入下行趋势，在当前价位宽幅震荡盘整后仍有进一步下探风险 [14] 锡 - 锡供应端虽较节前边际改善，但仍受原料偏紧约束，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限；需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑；考虑到近期地缘扰动持续，美国降息预期大幅回落，全球风险资产普遍承压，预计锡价偏震荡，国内主力合约参考运行区间32 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间41000 - 50000美元/吨 [16] 镍 - 短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，风险资产普遍承压，预计镍价跟随走弱；但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，不建议做空；短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，操作建议高抛低吸，区间操作为主 [17] 碳酸锂 - 近期碳酸锂市场矛盾集中在资源端，津巴布韦矿产出口禁令、澳大利亚矿山能源短缺等驱动锂价上行，但周二矿端收缩预期有所修复，多头主动离场；短期国内锂盐现货紧张略有缓和，但资源端不确定性仍高，去库趋势是否完全扭转仍需观察；锂电需求预计保持强势，价格回调下游备货需求释放；后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间148000 - 170000元/吨 [20] 氧化铝 - 矿端，几内亚政府预计4月初出台政策收紧铝土矿出口，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，但中长期过剩格局仍难以改变；当前宜采取观望策略，尽管矿端预期改善，但当前期货价格升水较高，中长期过剩格局和注册仓单高企仍会持续压制盘面价格；国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 2950元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [24] 不锈钢 - 上周临近月底集中交货导致到货明显，不锈钢社会库存由降转增、小幅累积；现货方面，随着价格重心上移，下游追高意愿减弱，成交转淡；需求方面，300系不锈钢整体具备韧性，终端需求释放相对稳定，部分商家3月任务量提前完成，汽车行业表现亮眼，对不锈钢需求形成有力支撑，建筑装饰领域受房地产市场持续疲软影响，需求依然偏弱，家电行业表现亦较一般，对不锈钢消费拉动有限；综合来看，当前不锈钢供应维持稳定，终端消费略超预期，贸易商囤货意愿有所增强，预计短期市场将维持偏强运行；主力合约参考区间14000 - 144500元/吨 [27]