投资评级 - 报告对中金公司（601995.SH）维持“优于大市”评级 [1][5][6] 核心观点 - 公司多条业务线协同发展，国际化拓展成效显著，四季度单季盈利增长强劲 [1] - 随着市场交投活跃，权益投资、投行等业务景气度持续回升，国际化布局成效显著 [1] - 公司正推进吸收合并东兴证券、信达证券，落地后将显著增强资本实力 [1] - 基于公司财报数据及市场表现，调整了盈利预测，并对公司维持“优于大市”评级 [5] 整体财务表现 - 2025年全年业绩：实现营业收入284.81亿元，同比提升33.50%；实现归母净利润97.91亿元，同比提升71.93%；对应EPS为1.88元，同比提升81.15%；ROE为9.39%，同比增加3.88个百分点 [1] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入77.20亿元，环比下降2.67%；实现归母净利润32.24亿元，环比大幅增长44.15% [1] - 盈利预测调整：将2026-2027年营业收入预测分别上调8.02%、8.21%，归母净利润预测分别上调24.82%、24.85%，并新增2028年盈利预测 [5] - 未来业绩预测：预计2026-2028年归母净利润分别为107.94亿元、116.43亿元、122.14亿元，对应每股收益分别为2.24元、2.41元、2.53元 [9][21] 主营业务分项总结 自营投资业务 - 整体收入：2025年实现投资收入142.01亿元，同比增长40.32% [2] - 投资规模：年末金融投资规模达4267.15亿元，同比增长14.8%。其中，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）账户规模为2954亿元，同比增加164亿元（+5.9%）；以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）权益账户规模为120亿元，同比增加42亿元（+52.8%）；FVOCI债权账户规模为1193亿元，同比增加344亿元（+45.6%） [2] - 投资收益：受益于股票市场回暖，实现权益投资收益83.8亿元，同比增加42.05亿元，增幅高达100.73%；受债券市场高波动影响，实现债权投资收益22.52亿元，同比减少24.52亿元，降幅达68.03% [2] 投资银行业务 - 整体收入：2025年投行业务收入50.31亿元，同比增长62.5% [3] - A股股权融资：IPO主承销金额162.38亿元，同比增长3.5倍；再融资主承销金额919.22亿元，同比增长6.4倍 [3] - 港股IPO：表现突出，以保荐人、全球协调人、账簿管理人身份主承销规模分别达79亿美元、56.66亿美元及34.91亿美元，三项核心指标均位居市场首位 [3] - 并购业务：继续领跑国内市场，境内完成并购交易53宗，交易总额729.59亿美元；跨境及境外并购交易11宗，交易总额91.22亿美元 [3] - 债券承销：境内债券承销规模达8250.35亿元，同比增长16.1%，排名行业第四；境外债券承销规模为59.69亿美元，同比增长12.8% [3] 财富管理与资产管理业务 - 经纪业务收入：2025年实现61.71亿元，同比增长44.75% [4] - 财富管理客户与资产：2025年末，财富管理总客户数近1000万户，客户资产总值达4.28万亿元。“股票50”、“ETF50”等创新交易服务累计覆盖客户超45万人次，签约客户资产超4000亿元。买方投顾产品保有规模持续攀升至超1300亿元，创历史新高 [4] - 资产管理业务收入：2025年实现15.82亿元，同比增长30.84%。年末，中金基金管理公募基金规模2733.7亿元，同比增长24.7% [4] 国际化业务 - 境外业务收入：2025年实现56.05亿元，同比大幅增长77.8%，在总营收中的占比提升4.91个百分点至19.68% [4] - 发展势头：在跨境交易、互联互通等新兴领域保持良好发展势头 [4] 估值与市场数据 - 收盘价与市值：报告发布时收盘价为32.59元，总市值为1573.20亿元 [6] - 估值水平：基于2025年业绩，市盈率（PE）为24.5倍，市净率（PB）为1.0倍 [9] - 股价区间：52周最高价/最低价分别为39.81元/31.11元 [6] - 成交情况：近3个月日均成交额为7.82亿元 [6]