报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势释放缓和信号，全球风险偏好大幅升温，国内经济好于预期且海外市场回暖，国内股指市场预期整体回暖，但各资产表现有差异，需关注中东地缘局势、两会政策实施及市场情绪变化[2] 各行业总结 宏观金融 - 海外方面，美伊释放停战信号，原油价格回落，美元指数和美债收益率下跌，全球风险偏好升温；国内 3 月 PMI 景气回升，经济超预期改善，出口大超预期，通胀修复回升，政策目标和力度低于 2025 年，国内股指市场预期回暖，资产上股指、国债短期震荡，商品板块中黑色短期震荡走弱，有色短期震荡反弹，能化短期震荡偏强，贵金属大幅震荡、短期反弹[2] 股指 - 受油气等板块拖累国内股市下跌，3 月经济数据好于预期，政策目标和力度低于 2025 年，市场聚焦中东地缘风险，短期国内经济和海外市场向好，股指市场预期回暖，后续关注相关变化，操作短期谨慎观望[3] 贵金属 - 周二夜盘贵金属整体上涨，沪金主力合约涨 1.97%，沪银主力合约涨 5.18%，现货黄金涨 3.46%，现货白银涨 7.21%，短期大幅震荡、短期反弹，操作短期谨慎做多[3] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场弱势下跌，成交量低位运行，跟随能源价格波动，焦煤价格下跌带动走弱，现实需求略有改善但不明显，五大品种表观消费量同比下滑，本周产量环比小幅回落但铁水产量回升，4 月有阶段性回调风险[4][5] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格弱势下跌，前期上涨受能源价格和谈判消息影响，需求有韧性，本周全球发运量环比回落 671 万吨，到港量回升 211.3 万吨，供需错位问题缓解，上涨空间有限，注意阶段性调整风险[5] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格小幅反弹，盘面价格跌幅扩大，跟随能源价格波动，锰矿价格高位致部分工厂减产，硅铁厂内和社会库存低位，生产成本有支撑，盘面价格建议区间震荡思路对待[6] 有色新能源 铜 - 下游逢低补库使社会库存大幅下降，后续去库节奏或放缓，供应宽松，终端需求旺季复苏力度难乐观，库存仍处高位，现货 TC 接近新低，副产品收益弥补冶炼利润，精炼铜产量增速高位，核心矛盾在矿端，铜矿偏紧但极度短缺概率不高[7] 铝 - 阿联酋铝业公司受攻击或短期影响电解铝生产，支撑铝价，国内铝锭社库高位，去化缓慢，供应维持高位，前两月产量同比增 3%，进口为历史次高水平[7] 锌 - 国内锌锭库存与上周持平达 21.4 万吨，环比降 0.04 万吨，锌价反弹下游拿货放缓，库存为近年高位，伦锌库存 12 万吨附近，国内锌矿加工费有变化，冶炼产能扩张，产量维持高位，26 年海外产量回升，需求端难言乐观[8] 铅 - 国内铅锭库存从 5.76 万吨增至 6.01 万吨，LME 库存持稳，原生铅和再生铅产量季节性回升，需求旺季转淡季，前两月精铅和粗铅进口量大幅增加，3 月进口将维持高位[9] 镍 - 印尼政策反复，26 年 RKAB 配额大幅下滑，中东冲突和尾矿事故影响 MHP 供应，镍价下方有支撑但上方受高库存限制[10] 锡 - 供应端，前两月从缅甸进口锡矿同比增长 175%，进口来源多元，开工率小幅回落但仍处高位，1 - 2 月锡锭进口同比下降 27%；需求端，半导体销售额同比增长 46%，其他产业欠佳，整体需求欠佳，锡锭社会库存下降，LME 库存先增后降[11] 碳酸锂 - 周二主力合约大幅下跌 7.97%，期现基差 - 940 元/吨，主因网传津巴布韦锂矿出口放开消息，基本面强势，供需双旺，库存偏低，仓单集中注销日仓单减少 19746 吨，操作逢低布局或谨慎持多[12] 工业硅 - 周二主力合约下跌 1.64%，期货贴水 795 元/吨，北方复产慢，供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，跟随焦煤呈区间行情，关注下方成本支撑，区间操作[12] 多晶硅 - 周二主力合约下跌 3.1%，盘面回归成本定价，库存持续高位累积，现货报价下移，光伏下游价格回落，关注 4 月后去库情况，谨慎持空或部分止盈[13] 能源化工 原油 - 美伊释放缓和信号，风险溢价收窄油价回落，但市场仍担心能源体系扰动，全美汽油均价突破 4 美元/加仑对特朗普政府有政治风险，油价短期维持高中枢高波动态势[14] 沥青 - 油价回落，沥青大概率跟随走低，短期供应有问题，季节性需求回升，总库存有去化驱动，累库压力有限，4 月后新合同价预计走高，绝对价跟随原油大幅波动，关注伊朗局势[14] PX - 石脑油紧缺，海外 PX 价格偏强，国内装置检修计划增加，外盘价格回升，对石脑油价差低位，上游重整开工走低，海外芳烃料需求增加，PX 偏强，但 PTA 装置检修计划增加或压制其价格跟涨空间[15] PTA - 旺季终端订单和开工低于往年，负反馈持续，头部装置 4 月初降负，重整装置下行带动芳烃下游偏强，成本有支撑但不及 PX，下游长丝减产幅度增加，产销低，基差回升，负反馈限制涨幅，后期核心逻辑在芳烃原料，大概率偏强震荡[15] 乙二醇 - 出口预期炒作使价格走高，油价走低后库存压力在盘面计价，海外装置降负停工，供应预期走低，印度出口询价增加，显性库存 107 万吨，价格高位震荡，关注终端负反馈[15] 短纤 - 原油价格高位震荡，聚酯板块受负反馈影响走低，终端旺季成品库存低、利润被压制，产销低位，下游减产降负幅度扩大，压制恢复空间，跟随 PTA 等偏强震荡，原料跟随原油高位，保持高位震荡格局[16][17] 甲醇 - 内地市场走强，港口基差走强，美伊和谈消息使盘面能化回落，伊朗出口受阻、中东装置不稳，进口到港低于预期，港口加速去库，内地需求回暖，转口利润可观，现货紧张，盘面偏强但波动加剧，警惕地缘缓和及下游负反馈风险[17] PP - 市场报盘下跌，两油聚烯烃库存减少，国内炼化企业减产降负荷，上游供应收缩，下游需求提升，现货紧张，预计市场偏强，关注霍尔木兹海峡通航情况[18] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，上游供应收缩，需求受旺季支撑开工上行，进口窗口关闭，出口好转，库存去化加速，预计延续偏强运行，部分地区胀库压制现货价格，关注地缘政治[18] 尿素 - 国内行情稳定，情绪端外围利好助推期货，政策保供稳价施压，工业刚需托底，市场情绪偏强，现货受限价管控，下游按需采购，交投平稳，出口收紧，价格短期窄幅震荡[19] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 07 月大豆收涨 1.60%，美国 2026 年大豆种植面积预估 8470.0 万英亩低于市场预估，2026 年 3 月 1 日当季大豆库存高于分析师预估[20] 豆菜粕 - 4 月油厂进口大豆供需平衡，库存宽松，基差季节性承压，近月支撑减弱，远月榨利支撑买船增多，未来供需宽松；菜粕远月随菜籽进口到港增多供应担忧消退，豆菜粕价差走扩，性价比回归，随豆粕震荡调整[20] 油脂 - 隔夜 BMD 棕榈油收涨 1.53%，印尼推进 B50 政策提振市场情绪，原油下跌使植物油溢价承压，国内豆菜油基差平稳，需求平淡，部分地区报价下调，后期震荡调整；棕榈油出口强劲，库存有望去化，叠加 B50 政策出口限制风险抬升，维持高位震荡[21] 玉米 - 全国玉米价格稳中偏弱，市场供需无明显变化，气氛不高涨，贸易商出货意向增加，下游深加工企业到货量高、库存累积、收购价下滑，饲料企业替代粮增多，对高价接受度降低，4 月初糙米拍卖消息未落地或限制价格[21] 生猪 - 栏体重增加，散户惜售，集团出栏增加、降重，短期养殖利润亏损加剧，政策引导降重去产，现货可能持续走弱，远月预期改善；期货端近月主力合约持仓过高，有盘面风险，远月合约支撑增强[22]