报告行业投资评级 - 黄金：关注试多★ [1] - 白银：观望为主★ [1] - 铜：多单持有★ [1] - 锌：反弹★ [1] - 铅：反弹承压★ [1] - 碳酸锂：宽幅震荡★ [2] - 锡：反弹★ [3] - 铝：反弹★ [3] - 镍：反弹承压★ [3] - 工业硅：承压回落★ [3] - 多晶硅：下跌★ [3] 报告的核心观点 - 美伊双方释放缓和意愿市场情绪缓解但全球通胀走高，衰退交易与流动性危机仍存，激进长线投资者可关注黄金底部，白银短期参与难度大，铜、锌、铝短期反弹，铅、镍反弹承压，碳酸锂宽幅震荡等待企稳，锡反弹，多晶硅下跌 [1][2][3] 各品种总结 金银 - 盘面表现：3月31日纽约尾盘，现货黄金涨3.49%报4668.20美元/盎司，3月累计下跌11.58%，一季度累涨4.90%；COMEX黄金期货涨3.14%，报4700.60美元/盎司，3月累跌11.13%，一季度累涨4.03% [4] - 基本逻辑：美伊释放停战意愿，欧洲通胀大幅走高，贵金属核心压制因素有美元与美债收益率走高、黄金被卷入“卖一切”去风险化、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧，但长期牛市底层逻辑未动摇 [5] - 策略提醒：未来不确定性大，黄金短期1000附近有支撑，白银短期弹性大，关注17000附近表现，关注霍通航情况 [5] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡上行 [6][7] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，2月中国电解铜产量环比降3.13%、同比升7.96%，预计3月环比升4.62%、同比升6.51%，霍尔木兹海峡通航问题或影响非洲湿法铜冶炼，中下游逢低点价，开工回升，国内社会库存去化 [7] - 策略推荐：中东局势缓和，国内铜社会库存去化，需求回暖，铜突破震荡区间，回调逢低试多，中长期看好，短期沪铜关注【95500，98500】元/吨，伦铜关注【12200，12700】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌延续反弹 [9][10] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，二季度末前进口锌精矿采购美元加工费低于预期，部分中小型冶炼厂减产，2月中国精炼锌产量环比降9.99%、同比升4.91%，预计3月环比升14.92%、同比升6.03%，中下游开工回暖，消费边际回暖，海外锌冶炼厂有减产预期，LME锌库存历史同期偏低 [10] - 策略推荐：中东局势缓和，国内外锌锭去化，伦锌涨超2%，沪锌延续反弹，中长期等待宏微共振时机，沪锌关注【23000，24000】，伦锌关注【3100，3300】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价延续反弹，氧化铝大幅下跌 [12][13] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动，海外新投电解铝项目爬产，4月国内电解铝锭库存增加，铝棒库存回落，需求端下游加工龙头企业开工率回升但不及去年同期；海外铝土矿运价上涨，全国氧化铝企业开工率约76.43%，库存偏高，行业过剩格局难扭转 [14] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23500 - 25500】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢小幅反弹 [16][17] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调但可能补充配额，4月国内纯镍社会库存增加，产业链弱现实延续；下游终端消费向旺季转换，4月不锈钢市场库存总量攀升，“金三银四”消费旺季表现一般，终端需求逐步恢复 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，全天单边下跌，跌幅超8% [20] - 产业逻辑：供需紧平衡，总库存小幅累库，盘面创新高难度大，国内云母矿采矿证问题未解决，海外津巴布韦锂矿政策未谈妥影响远期原料供应，新能源汽车销量差，资金担忧旺季需求疲软累库，但材料环节满产满销，对价格有支撑 [21] - 策略推荐：等待企稳【150000 - 162000】 [22]