报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月聚乙烯市场受中东地缘冲突、原油暴涨、装置检修及下游需求复苏等多重因素影响价格大幅上涨；4月聚乙烯市场或持续走高 [5][41] - 3月聚丙烯市场由中东地缘冲突主导，呈现急涨急跌的过山车行情；4月聚丙烯市场预计呈现窄幅上移后回归理性价格，先扬后抑 [5][41] 各目录总结 宏观面 中国 - 2026年2月广义货币M2同比增长9%，较上月持平；制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点 [7] - 2月全国居民消费价格同比上涨1.3%，环比上涨1%；全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4% [8] - 1 - 2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点；新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%，降幅比上年全年扩大4.8个百分点，新建商品房销售额8186亿元，下降20.2%，降幅扩大7.6个百分点 [10] - 1 - 2月房地产开发企业到位资金13047亿元，同比下降16.5%，其中国内贷款2570亿元，下降13.9%；自筹资金4939亿元，下降5.9%；定金及预收款3589亿元，下降21.5%；个人按揭贷款1128亿元，下降41.9% [13] - 国内流动性仍保持宽松，需求端有所改善，1 - 2月CPI同比及环比增速均回暖明显，PPI同比增速亦明显改善；房地产方面数据出现劈叉，开发企业到位资金和销售数据下滑，开发投资增速同比降幅大幅收窄 [15] 国际 - 美国2026年2月CPI较上月持平，仍为2.4%；2月制造业PMI较上月小幅回落0.2个百分点，降至52.4%；2月失业率上升0.1%，升至4.4% [16][19] - 美伊冲突导致油价暴涨未体现在数据中，目前通胀回落、失业率高位有利于降息，但油价上升使通胀预期再次上升，美联储降息遇阻；3月30日鲍威尔表示倾向维持利率不变，交易员抹去加息预期，市场预期今年降息可能性增大，但物价上涨改变公众通胀预期时美联储可能采取行动，美伊冲突持续时间对美联储降息影响至关重要 [21][22] - 地缘冲突提振油价，对聚烯烃有明显成本支撑 [23] 基本面 PE - 3月聚乙烯产量293.57万，小增2.98万吨，产能利用率80.66%，下滑6.94%，产量增量主因生产天数增加1天 [24] - 3月聚乙烯下游各行业整体开工率34.95%，较上月+13.35%，其中包装膜行业月平均开工率环比提升18.07%，农膜整体开工率月环比+11.9% [27] - 3月末聚乙烯社会样本仓库库存44.62万吨，环比 - 5.83万吨，同比 - 18.41万吨，市场价格高位，业者按需采购抑制降库，但受成本及进口资源运输影响，新增供应减少，市场消化前期库存使库存小降 [29] PP - 2026年3月我国聚丙烯总产量321.2万吨，环比+3.12%，同比 - 3.33%，月内无新增产能投放，生产企业检修计划持续兑现，损失量攀高，但因月内天数增加3天，总产量仍有窄幅增加 [32] - 3月聚丙烯表观消费量预估299.2万吨，环比下降2.75%，同比下降8.97%；下游平均开工46.16%，环比+7.02%，同比 - 4.02%，下游平均开工环比增加得益于刚需需求逐步恢复 [35] - 2026年3月末聚丙烯生产企业库存量49.37万吨，较上月末跌32.46%，原因是地缘危机下成本压力攀升，供应偏紧，企业被迫降负减产；贸易商库存量17.78万吨，较上月末跌28.79%，原因是期货波动频繁，现货报盘高位震荡，行业开工率走低 [38] 行情展望 聚乙烯 - 4月聚乙烯国内产能利用率预计环比下降7.37%，进口量或环比减少22.16%，总供应量预计环比下降14.29%；需求端下游开工预期提升4.49%，虽农膜旺季进入尾声需求下滑2.99%，但包装膜开工预计提高5%，出口量有望环比增长8.64%；成本端原油价格或高位回落但仍维持较高水平，为成本提供有力支撑，4月市场价格或将上涨 [41] 聚丙烯 - 宏观面地缘风险虽有放缓但未完全平复，能源供应担忧犹存；成本面油制成本高位有松动预期，但PDH制成本因丙烷进口高价成本支撑明显；需求面下游需求进入季节性旺季，但高价原料制约下游成本转嫁，制约整体开工进程；供应端4月停车检修及降负荷企业增多，供应端缩量明显，4月市场预计震荡，先扬后抑 [41]