报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观叠加供应扰动，碳酸锂高位震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 成材重心下移，偏弱运行 [2] 碳酸锂 - 昨日主力合约2605震荡下行，成交放量，全天减仓，广期所仓单量减至11318手，2605合约与2609合约持仓量差距缩小至1万手 [2] - 现货端SMM电池级现货均价164500元/吨，价格下跌时上游锂盐厂惜售情绪增强，下游材料厂采购未明显回暖，询价活跃但成交清淡，短期价格快速拉涨或造成期现劈叉 [2] - 中东地缘政治持续扰动，特朗普释放结束战争信号，国内锂矿供应因矿端扰动支撑盘面价格，但需警惕津巴布韦政策松动带来的下行风险 [2] - 供应端原料端价格分化，锂辉石精矿CIF中国价格微涨，国内现货价格微跌，SMM开工率回升至56.57%，总产量增至24814吨，整体供应稳步提升 [3] - 需求端三元铁锂延续增产增库态势，储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点，3 - 4月新车型密集发布有望带动需求边际改善 [3] - 库存端上周SMM四地社会库存去库至3.93万吨，样本周度库存累库至9.95万吨但仍处相对低位，总库存天数升至27.9天，上下游累库，贸易商去库 [3] - 国际层面美国白宫15%临时关税政策在窗口期内，阶段性利好需求；国内新能源汽车动力电池综合利用管理办法长期优化供应结构并抬升成本支撑中枢，青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议等支撑长期供需平衡，2026年政府工作报告提及零碳园区/工厂，有望成为储能的第二增长曲线 [3]