报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC单边震荡跨期观望跨品种无，烧碱单边震荡跨期观望跨品种无 [4][5] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5353元/吨（-198），华东基差-153元/吨（-42），华南基差27元/吨（+8） [1] - 现货价格：华东电石法报价5200元/吨（-240），华南电石法报价5380元/吨（-190） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0），电石价格3165元/吨（+0），电石利润275元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-35元/吨（-228），PVC乙烯法生产毛利-778元/吨（-344），PVC出口利润80.7美元/吨（-58.8） [1] - 库存与开工：厂内库存33.9万吨（-2.7），社会库存60.0万吨（-1.0），电石法开工率84.66%（+0.27%），乙烯法开工率68.66%（+2.81%），开工率79.67%（+1.06%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量77.9万吨（-0.6） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2340元/吨（-13），山东32%液碱基差-37元/吨（+10） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价737元/吨（-1），山东50%液碱报价1340元/吨（-60） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1299元/吨（-3），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）827.2元/吨（-43.1），山东氯碱综合利润（1吨PVC）296.16元/吨（-123.13），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1868.03元/吨（-50.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存52.00万吨（+2.00），片碱工厂库存2.40万吨（-0.20），开工率84.60%（+0.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率82.58%（+0.10%），印染华东开工率52.57%（+0.00%），粘胶短纤开工率89.36%（+0.39%） [2] 市场分析 PVC - 地缘冲突变数多盘面波动加剧，海外裂解装置降负运行，乙烯法PVC原料供应收紧，国内部分乙烯法企业原料供应受限，电石法因价格上涨利润好转部分负荷提升 [3] - 需求端下游开工逐步回升，3月仓单注销带来现货供应压力大，但地缘冲突支撑下，海外石脑油裂解装置降负加剧原料收缩预期，成本端压力传导，供应收缩，出口持续，下游开工恢复，社会库存压力有缓解，内贸成交一般 [3] - 情绪受美伊战争影响大，后续需重点跟踪地缘冲突变化、出口订单执行情况、下游接货节奏、装置检修动态 [3] 烧碱 - 受国际地缘冲突影响，海外氯碱装置因乙烯法PVC原料紧张存被动降负预期，带动国内氯碱产品出口询单增加，出口报价上涨 [3] - 国内乙烯法PVC企业降负，带动一体化烧碱降负预期增加，50%碱价格前期快速走强后成交放缓价格松动，32%碱价格跟涨 [3] - 供应端开工率小幅回升，3月企业检修意愿下降，需求端非铝行业开工回升，刚需采购增量有限，氧化铝开工小幅回升，广西氧化铝投产预期好转，山东地区主要氧化铝厂家采购32%碱4月1日起上调采购价至660元/吨，内贸跟进有限，山东、江苏地区烧碱累库，液氯价格上涨，氯碱综合利润上涨，成本支撑走弱 [3] - 烧碱盘面受地缘冲突缓和消息扰动，后续需重点关注出口订单实际执行情况，关注32%碱价格走势，4月近月合约收基差，波动加剧 [3] 策略 PVC - 单边震荡，跨期观望，跨品种无 [4] 烧碱 - 单边震荡，跨期观望，跨品种无 [5]