报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多 [11] - 顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [12] 报告的核心观点 - 国内处于开割初期，4月海外也将迎来开割，但短期供应回升压力不大，泰国产区降雨偏少，胶水价格回升，橡胶成本端支撑较强；下游轮胎开工率小幅回升，内销改善及欧洲订单有支撑，但中东轮胎出口暂停，轮胎厂生产利润压缩，后期开工率难回升；合成橡胶价格高于天然橡胶，下游替换需求回升对天然橡胶有支撑；海外未开割，NR供应回升压力更小，国内处于轮胎需求旺季，预计NR表现更好，RU与NR价差有望缩小 [11] - 受下游降负荷和霍尔木兹海峡船只通行消息影响，丁二烯价格回落，顺丁橡胶成本端松动价格下调；顺丁橡胶生产亏损，预计中石化部分生产装置有新增停车及检修计划，供应环比下降；下游轮胎开工率小幅回升但难有回升空间，顺丁橡胶供应收缩库存回落，预计价格偏强运行；需关注伊朗冲突动态对丁二烯价格的影响 [12] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约收盘16345元/吨，较前一日变动-195元/吨 [1] - NR主力合约收盘13605元/吨，较前一日变动-240元/吨 [1] - BR主力合约收盘17350元/吨，较前一日变动-375元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16250元/吨，较前一日变动-150元/吨 [1] - 青岛保税区泰混15700元/吨，较前一日变动-100元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶2015美元/吨，较前一日变动-20美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1980美元/吨，较前一日变动-20美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格19000元/吨，较前一日变动+500元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价17700元/吨，较前一日变动-350元/吨 [1] 市场资讯 轮胎出口 - 2026年1 - 2月卡客车轮胎累计出口量73.01万吨，累计同比+13.07%，出口区域分化明显，出口重心向非洲、东南亚等新兴市场倾斜，发达区域出口相对偏弱 [2] 汽车产销 - 2月我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [2] 橡胶进口 - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4% [2] 泰国天胶出口 - 2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨，同比降15%；其中标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15% [2] 泰国天胶产量及相关情况 - 2025年泰国天胶产量料增加0.6%至484万吨，收割面积料微降0.1%至2236万莱，亩产由215公斤/莱增加至216公斤/莱，提升0.5%；产量增加因降雨量足够、橡胶树落叶病爆发概率下降、亩产提升抵消收割面积缩减影响 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 31，RU基差-95元/吨（+45），RU主力与混合胶价差645元/吨（-95），NR基差338.00元/吨（+96.00）；全乳胶16250元/吨（-150），混合胶15700元/吨（-100），3L现货16700元/吨（-100）；STR20报价2015美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-450元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差-3300元/吨（-400） [4][5] 原料 - 泰国烟片79.55泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水80.00泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶59.50泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶20.50泰铢/公斤（+0.50） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为72.24%（+0.03%），半钢胎开工率为79.37%（+0.05%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为691383吨（+5814），青岛港天然橡胶库存为1360805吨（-4066），RU期货库存为125410吨（-30），NR期货库存为43646吨（-4436） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 31，BR基差250元/吨（+175），丁二烯中石化出厂价18200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价19000元/吨（+500），浙江传化BR9000报价17700元/吨（-350），山东民营顺丁橡胶17450元/吨（-300），顺丁橡胶东北亚进口利润-3981元/吨（-2149） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为53.19%（-12.39%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为9260吨（+650），顺丁橡胶企业库存为32250吨（-1750 ） [10]