投资评级与核心观点 - 报告给予中国铁建“增持”评级，并予以维持 [2] - 核心观点：看好重点工程及新业务带动公司业绩修复，并看好公司估值修复 [4][5] - 核心观点：公司积极参与绿色能源、矿山运营等业务，未来在增厚业绩同时有望助力估值修复 [4] 2025年财务表现与业务分析 - 整体业绩：2025年公司实现营业收入10297.84亿元，同比下降3.50%；归母净利润183.63亿元，同比下降17.34% [4] - 季度表现：2025年第四季度收入3013.81亿元，同比下降2.48%；归母净利润35.51亿元，同比下降45.53% [4] - 新签订单：2025年新签订单总额30764.97亿元，同比增长1.30% [4] - 新兴业务订单：绿色环保业务新签订单3350.973亿元，同比增长5.76%；新兴产业新签订单286.949亿元，同比增长17.08% [4] - 工程订单亮点：铁路、公路、矿山开采、电力工程新签订单增速分别为16.19%、15.92%、17.34%、18.21% [4] - 盈利能力：2025年整体毛利率为9.72%，同比下降0.55个百分点 [4] - 费用情况：期间费用率5.94%，总体持平；财务费用率同比上升0.32个百分点至1.07%，主要因债务上升、利息费用增加及资本化金额减少 [4] - 投资收益：2025年投资收益同比增加18.7亿元至5.8亿元，主因处置长期股权投资收益增加及部分所投资企业利润增加 [4] - 现金流：2025年经营净现金流同比显著改善，增加343.8亿元至29.6亿元 [4] - 减值情况：2025年计提信用及资产减值89.2亿元，同比略有下降 [4] - 股东回报：2025年现金分红40.74亿元，分红率同比提升3.85个百分点至22.19%，对应3月30日股息率4.3% [4] 未来盈利预测 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为10511.74亿元、10770.84亿元、11051.66亿元，同比增长率分别为2.08%、2.46%、2.61% [5][6] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为194.51亿元、205.74亿元、218.83亿元，同比增长率分别为5.93%、5.77%、6.36% [5][6] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为1.43元、1.52元、1.61元 [6] - 估值水平预测：基于3月30日股价，对应2026-2028年预测市盈率分别为4.91倍、4.65倍、4.37倍；预测市净率分别为0.27倍、0.26倍、0.25倍 [5][6] 关键财务比率预测 - 盈利能力预测：预计2026-2028年毛利率分别为10.02%、10.19%、10.27%；净利率分别为2.19%、2.26%、2.34%；ROE分别为5.46%、5.52%、5.61% [11][12] - 偿债能力预测：预计2026-2028年资产负债率维持在79.44%-79.52%之间；净负债比率预计从104.16%下降至100.77% [11][12] - 营运能力预测：预计2026-2028年总资产周转率维持在0.48-0.49之间 [11][12] 估值与市场表现 - 当前估值：截至2026年3月30日，公司股价对应净资产仅0.35倍PB，报告认为未来修复空间充足 [4] - 历史表现：52周股价最高8.81元，最低6.90元；52周涨幅2.17% [4] - 基本数据：总市值957.3577亿元，流通市值810.9788亿元 [4]