证券研究报告 南方航空 (600029 CH/1055 HK) 港股通 全年扭亏，关注燃油成本上涨影响 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 31 日│中国内地/中国香港 航空运输 公司公布 2025 年报业绩：收入 1822.56 亿元，同比+4.6%；归母净利润 8.57 亿元，24 年为归母净亏损 16.96 亿，实现扭亏。其中第四季度收入 445.91 亿元，同比+12.7%；归母净亏损 14.50 亿元，亏损同比缩窄 60.4%。年报 业绩符合公司预告的归母净利润 8-10 亿元。由于中东局势动荡，4 月我国 航空煤油出厂价或大幅上升，关注航司成本传导效果以及对需求的边际影响 程度，航司盈利或受较大冲击。往后展望，需等待油价趋稳，不过中长期行 业供给增速或将保持低位，行业景气仍有望底部向上，维持"买入"。 国际航线运力 4Q25 较快增长，整体收益水平回暖 4Q25 淡季公司运力投放较快，ASK 同增 9.8%，同时客座率同比小幅提升 0.4pct 至 86.1%。其中 4Q25 国际线运力增长突出，ASK 同增 19.3%，客 座率高位稍有承压，同比小幅下降 0.3pct 至 84.6%；同时 ...