证券研究报告 康龙化成 (300759 CH/3759 HK) 2026 年 3 月 31 日│中国内地/中国香港 医疗服务 公司 25 年实现收入 140.95 亿元（yoy+14.8%）、经调整 non-IFRS 归母净 利 18.16 亿元（yoy+13.0%），符合业绩预告预期；其中 4Q25 收入/经调 整 non-IFRS 归母净利 yoy+15.9%/+18.0%，qoq+10.0%/+25.2%，公司整 体业绩积极提速。公司客户询单量持续向好，25 年新签订单金额同比增长 超 14%（较 1-3Q25 的超 13%进一步提速）。根据新签订单和业务趋势， 公司预计 26 年收入将同比增长 12%-18%。考虑下游行业需求持续回暖， 叠加公司实验室服务核心业务能力过硬且其它业务板块日趋成熟，看好公司 26 年实现向好发展。公司 A、H 股均维持"买入"。 毛利率持续提升，现金流积极向好 公司 25 年毛利率为 34.8%（yoy+0.6pct），实验室服务、CMC 等关键业务 经营向好，带动整体毛利率稳中有升。公司 25 年销售/管理/研发费用率分 别为 2.2%/12.3%/4.1%（yoy+0 ...