报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月制造业PMI重回扩张区间，景气水平环比提升1.4pct，非制造业与综合景气水平均重回扩张区间，产需两端均有所改善，但市场内外需分化或仍将持续，内需不足需政策支持，价格呈现积极信号但购进与出厂价格差距扩大或压缩企业利润，建筑业和服务业PMI均提升，预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 国家统计局公布2026年3月采购经理指数运行情况，制造业PMI为50.4%，环比提升1.4pct；非制造业PMI为50.1%，环比提升0.6pct；综合PMI为50.5%，环比提升1.0pct [2] 3月PMI数据关注点 - 3月企业春节后加快复工复产，制造业PMI高于市场预期重回扩张区间，统计2017年至今春节在2月且剔除2022年后，3月PMI较2月提升均值为1.38pct，与2026年春节日期相近的2018年和2021年3月PMI较前值分别提升1.2pct和1.3pct [3] 分类指数情况 - 春节后生产指数环比提升1.8pct、新订单指数环比提升3.0pct、新出口订单环比提升4.1pct，生产需求均回升，生产与新订单指数重回扩张区间，需求侧提升强于供给侧，生产经营活动预期指数为53.4%，环比提升0.2pct，企业信心回升 [4] - 制造业新订单指数环比提升3.0pct，新出口订单环比提升4.1pct，外需高增推动新订单指数增长；非制造业新订单指数为45.0%，环比下降0.2pct，连续35个月处于收缩区间，建筑业、服务业新订单指数均处收缩区间，内需不足或持续，需求提振需政策支持 [4] 价格情况 - 主要原材料购进价格环比提升9.1pct至63.9%，出厂价格环比提升4.8pct至55.4%，中东局势致原材料价格波动，出厂价格指数连续三个月扩张，制造业市场价格总体水平改善，但购进价格与出厂价格差距较前值扩大4.3pct，或压缩企业利润空间 [5] 建筑业与服务业情况 - 建筑业PMI为49.3%，较前值提升1.1pct；服务业PMI为50.2%，较前值上升0.5pct，春节后复产复工推动建筑业PMI回升，建筑业业务活动预期指数为50.5%，环比下降0.4pct，仍处扩张区间，对后续行业发展有信心 [5] 债市观点 - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，原因包括经济修复不及预期证伪叠加宽信用宽财政加速周期回升；宽货币政策下收益率或短暂下行后上行；预计通胀回升，关注PPI环比能否持续为正；通胀环比持续回升则资金收紧，短端债券收益率上行；本次稳增长发力点或不在地产，地产是滞后指标 [5]