核心观点 - 报告整体认为，受美以伊冲突升级影响，全球市场短期核心逻辑转向战争与避险，高油价和供应链担忧压制成长股，市场风格正从成长向避险和价值再平衡[5][7][8] - 报告预计冲突在4月下旬可能迎来谈判临界点，届时油价回落、通胀缓解，市场有望重回成长风格，并利好航空、化工、可选消费等板块[7][8][9] - 报告在行业层面，看好食品饮料中的休闲食品与大众餐饮链、汽车智能化下的主动悬架、以及多个受益于行业景气或公司自身成长的特定标的[6][11][14][16] 经济与行业要闻 - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，促进社会综合融资成本低位运行[3] - 福建省2026年将大力发展绿色氢能等未来产业[3] - OpenAI完成新一轮融资，估值高达8520亿美元，融资规模1220亿美元[3] - 九部门联合印发《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—2028年）》[3] - 2026年3月深圳一二手住宅总网签量7898套，环比上涨117%[3] - 家电主流品牌在4月迎来一波集体涨价潮[3][4] 重点公司资讯 - 海尔智家：2025年营收首次突破3000亿元，归母净利润195.53亿元，拟分红55%并回购30-60亿元股份[4] - 光大银行：2025年末资产总额7.17万亿元，较年初增长2.96%；全年营收1263.11亿元，同比下降6.72%[4] - 华为：2025年全球销售收入8809亿元人民币，净利润680亿元人民币，研发投入1923亿元，占收入21.8%[4] - 中国平安增持中国太保H股310.44万股，涉资约1.01亿港元[4] 四月金股推荐及理由 - 江丰电子 (300666.SZ)：2025年靶材与半导体精密零部件迎来放量，2026年靶材行业有望迎来景气度上行期[6] - 日联科技 (688531.SH)：2025年新签订单实现大幅度增长，与SSTI共同出资设立控股子公司[6] - 亨通光电 (600487.SH)：具备特种光纤产能优势，光通信板块迎来景气周期[6] - 浙江仙通 (603239.SH)：密封条业务稳健增长，布局机器人开新篇[6] - 中矿资源 (002738.SZ)：三线布局同步发展，公司成长弹性持续增强[6] - 华鲁恒升 (600426.SH)：短期业绩承压，新项目建设提供新动能[6] - 北京利尔 (002392.SZ)：定增发展新材料和海外业务[6] - 中国国航 (601111.SH)：所得税增长拖累业绩，近期油价上涨形成短期冲击[6] - 甘源食品 (002991.SZ)：转型期承压，新渠道新产品有望驱动修复[6] 策略观点：市场风格再平衡 - 美以伊冲突导致油价飙升，市场担忧情绪增强，短期核心变量转向战争逻辑，市场风格显著从成长转向避险和价值[5][7][8] - 冲突长期高烈度不可持续，预计4月下旬可能迎来谈判临界点，届时油价回落将缓解通胀，市场有望重回成长风格[7][8][9] - 油价回落将直接利好航空、航运、化工、汽车、家电等高耗能行业，营业成本可下降10%-25%，毛利率迎来修复[9] 食品饮料行业 - 2026年春糖会氛围冷清，行业处于底部调整阶段，企业战略转向用户运营与消费者培育[11] - 休闲食品赛道景气度延续，“零糖”、“零添加”成为新品方向，企业关注油价上涨带来的原材料成本压力[11][12] - 大众餐饮需求增长确定，产业链（如调味品、速冻、预制菜）有望受益[11][12] - 白酒行业动销分化，茅台批价显现企稳迹象，预计2026年下半年需求端有望边际改善[11] 汽车行业：主动悬架 - 汽车悬架系统正沿“被动—半主动—全主动”路径演进，主动悬架能提升舒适性、操控性并适配高阶智能驾驶[14] - 空气悬架加速渗透，2025年前三季度双腔空气弹簧车型销量占比达49.3%，较2023年的2.3%大幅提升[15] - 国内市场乘用车空气悬架系统配置量从23.8万套增长至127.2万套，三年CAGR达75%，渗透率从1.2%提升至5.4%[16] - 预计2026年国内市场空气悬架系统配置量约157万套，对应市场规模121亿元；2030年将增长至285万套，市场规模211亿元[16] 化工行业：华峰化学 - 2025年公司营收241.98亿元，同比下降10.15%，归母净利润18.58亿元，同比下降16.32%，主要因主要产品价格处于历史低位[18][19][20] - 公司是氨纶、己二酸和聚氨酯原液的全球龙头，现有氨纶产能47.5万吨、己二酸产能135.5万吨、聚氨酯原液产能52万吨[21] - 公司计划建设年产20万吨高性能氨纶新材料扩建项目，总投资36亿元，以巩固龙头地位和规模效应[21] 金属行业：西部矿业 - 2025年公司营收616.87亿元，同比增长23.31%，归母净利润36.43亿元，同比增长24.26%[24] - 通过并购和勘探，公司铜金属储量同比增加45.2%至843.46万吨，黄金储量同比大增1972.5%至259.68吨[25] - 2025年下半年铜冶炼业务扭亏为盈，边际改善明显，其中硫酸等副产品价格上涨是重要推动因素[26] 农林牧渔行业：牧原股份 - 2025年公司营收1441.45亿元，同比增长4.49%，归母净利润154.87亿元，同比下降13.39%[28] - 全年销售商品猪7798.1万头，同比增长19.1%，养殖完全成本降至约12元/kg，同比大幅下降约2元/kg[29] - 屠宰业务首次实现年度盈利，全年屠宰生猪2866.3万头，同比增长128.9%，营收452.28亿元，同比增长86.32%[30] 食品饮料公司：贵州茅台 - 公司自2026年3月31日起上调飞天茅台销售合同价和自营零售价，其中销售合同价从1169元/瓶调整为1269元/瓶[33] - 粗略测算本次提价对2026年全年收入提升影响约2.5%，考虑到从第二季度开始执行，实际对收入影响约1.5%[33] - 此次调价标志着公司价格机制从“行政式提价”转向“机制式调价”[34] 交通运输行业：中国国航 - 2025年公司营收1714.8亿元，同比增长2.87%，归母净利润-17.70亿元，亏损扩大主要因四季度转回部分递延所得税资产导致所得税费用大增[36][37] - 2025年客座率从79.85%提升至81.88%，但客公里收入从0.5338元降至0.5144元[37][38] - 近期航空煤油价格因中东局势从约90美元/桶快速升至近200美元/桶，对公司业绩形成短期冲击，但股价或已反映悲观预期[39]