行业投资评级 - 维持对房地产行业的“增持”评级 [4] 核心观点 - 2026年3月房地产“小阳春”如期而至，百强房企单月销售环比倍增，同比降幅收窄，二手房市场表现更佳 [2][4] - 2026年是“十五五”开局之年，监管高质量发展要求引领市场，考虑到“十四五”期间总量深刻出清，当前8万亿平方米新房市场销售具备一定承接能力 [4][25] - 行业需关注财政发力节奏及蓝筹竞争格局显现的时点 [4][25] 2026年3月百强房企销售数据总结 - TOP100房企整体销售环比倍增，同比降幅收窄：2026年3月单月，TOP100房企操盘口径销售金额为2697.9亿元，环比增长118.8%，同比下降15.1%；权益销售金额为2064.9亿元，环比增长126.8%，同比下降18.7% [4][6] - 累计销售同比仍为负增长但降幅收窄：2026年1-3月，TOP100房企操盘口径销售金额累计5586.0亿元，较2025年同期下降23.8%，降幅较2026年2月收窄6.7个百分点；权益金额累计4261.1亿元，同比下降26.1%，降幅收窄5.8个百分点 [4][6] - 前50强房企表现类似：2026年1-3月，前50强房企操盘口径销售金额累计4919.70亿元，同比下降23.3%，降幅较2月收窄5.63个百分点；权益金额累计3707.7亿元，同比下降24.7%，降幅收窄4.3个百分点 [4][6] - 不同梯队房企表现分化： - TOP1-10梯队：2026年3月操盘销售金额2942亿元，同比下降20.3%，降幅在各梯队中相对较低；权益销售金额2215亿元，同比下降18.8% [10][13] - TOP11-20梯队：2026年3月操盘销售金额941亿元，同比下降26.9% [11] - TOP31-50梯队：2026年3月操盘销售金额554亿元，同比下降32.7%，降幅在各梯队中相对较高；权益销售金额439亿元，同比下降35.6% [13][14] 1. 销售门槛普遍下降：对比2025年和2026年3月操盘口径销售门槛，TOP1-10房企门槛从199亿元降至124亿元，同比下降37.8%，降幅最大；TOP11-20房企门槛从90亿元降至68亿元，同比下降24.3%，降幅最小 [4][15] 重点房企销售表现 - 单月销售金额领先房企：2026年3月单月，中国海外发展操盘销售金额最高，为272亿元；其次为保利发展240亿元；招商蛇口、绿城中国和华润置地销售在168-213亿元之间 [4][20] - 部分房企单月销售实现高增长：在前50强房企中，有15家2026年3月单月操盘销售金额实现同比正增长，其中联发集团同比增长486.7%，中建东孚同比增长230.6% [4][20][24] - 累计销售表现分化：2026年1-3月累计，前50强房企中有11家操盘销售金额同比正增长，例如中国海外发展增长11.2%，中国金茂增长13.8%，绿地控股增长14.4%，中建壹品增长63.7%，中建东孚增长90.0%，联发集团增长106.7%，宏发集团增长123.7% [20][21] - 部分房企销售下滑显著：2026年1-3月累计，越秀地产操盘销售金额同比下降52.1%，万科A下降51.8%，金地集团下降53.6%，华发股份下降65.6%，电建地产下降55.8%，美的置业下降55.9% [20][21] 投资建议 - 推荐关注四类公司： 1. 开发类：A股推荐万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、金地集团；H股推荐中国海外发展、建发国际集团 [4][25] 2. 商住类：推荐华润置地、龙湖集团 [4][25] 3. 物业类：推荐万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正 [4][25] 4. 文旅类：推荐华侨城A [4][25]