报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 基本面原料端，铜精矿TC现货指数持续新低，全球铜矿供给趋紧预期逐步走强，对铜价成本支撑逻辑较为坚固 供给端，铜冶炼厂产能利用率逐步回升，但因全球原料供给压力及国内铜精矿港口库存一季度快速回落，或限制国内产量增速 需求端，随着“金三银四”旺季节点深入和铜价因地缘政治冲突回落，国内下游铜材加工企业生产积极性提振，逢低备货补库 库存方面，社会库存去化拐点确认，行业需求逐步转好 整体来看，沪铜基本面或处于供给小增、需求提振阶段 技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价97,030元/吨，环比+1690元/吨；LME3个月铜收盘价12,483美元/吨，环比+100.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差-20元/吨，环比-30元/吨；主力合约持仓量186,251手，环比+502手 [2] - 期货前20名持仓-61,409手，环比-6271手；LME铜库存362,425吨，环比-175吨 [2] - 上期所库存阴极铜359,135吨，环比-51,986吨；LME铜注销仓单67,750吨，环比+150吨 [2] - 上期所仓单阴极铜212,893吨，环比-2,856吨；COMEX铜库存587,166短吨，环比-955短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价96,855元/吨，环比+1255元/吨；长江有色市场1铜现货价97,025元/吨，环比+1290元/吨 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库价68.5美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价61美元/吨，环比-4美元/吨 [2] - CU主力合约基差-175元/吨，环比-435元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-79.46美元/吨，环比+3.09美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿231.03万吨，环比+231.03万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-68.85美元/千吨，环比-1.53美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价87,290元/金属吨，环比+1290元/金属吨；铜精矿云南价87,990元/金属吨，环比+1290元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费1,100元/吨，环比-700元/吨；粗铜北方加工费700元/吨，环比-700元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比+9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材320,000吨，环比-60,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价63,340元/吨，环比+400元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,450元/吨，环比+200元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海价78,250元/吨，环比+50元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.90万吨，环比+0.30万吨；电网基本建设投资完成额累计值837.53亿元，环比+79.84亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9,612.11亿元，环比-11.10亿元；集成电路当月产量4,807,345.50万块，环比+415,345.50万块 [2] 行业消息 - 美伊双方表态愿意结束战争，美国寻求协议，伊朗要求诉求得到满足 [2] - 外交部长王毅同巴基斯坦副总理兼外长达尔会谈，就海湾和中东局势提出五点倡议 [2] - 央行货币政策委员会召开一季度例会，建议发挥政策集成效应，运用多种工具调控，维护金融市场稳定 [2] - 3月我国制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4、0.6和1个百分点 [2] - 1 - 2月国有企业营业总收入12.57万亿元，同比增长0.2%；利润总额6266.2亿元，同比下降2%；2月末资产负债率65.4%，同比上升0.5个百分点 [2] - 堪萨斯联储主席施密德警告美联储不应忽视伊朗冲突对通胀的影响，担心通胀率滞留在3%左右 [2] - 联合国分析伊朗战争或致阿拉伯国家GDP损失1200 - 1940亿美元，失业率上升最多4个百分点，约360万个就业岗位流失，400万人陷入贫困；高盛估计冲突持续至4月底，卡塔尔和科威特今年GDP可能各自萎缩14%，沙特和阿联酋GDP可能分别下降约3%和5% [2]