核心观点 - 广发证券量化转债组合在2026年一季度录得1.39%的超额收益，该组合基于基本面、低频价量和高频价量三套因子体系构建并月度调仓 [1][3] - 自2025年初至报告期，该量化转债组合累计收益为25.94%，相对中证转债指数的超额收益为8.64% [3] - 2026年3月，量化转债组合收益为-6.60%，但仍跑赢基准，获得0.81%的超额收益 [3] - 对于可转债市场整体，基于价量、定价和凸性模型的择时系统在2026年3月下半月发出零仓位信号，表明对市场持中性或谨慎观点 [3][31][34] 组合及表现 - 量化可转债组合的构建融合了可转债基本面因子、低频价量因子和高频价量因子三套体系，并执行月度调仓 [3][9] - 组合业绩表现通过图表跟踪，展示了自2025年1月1日至2026年3月25日期间，组合总回报、中证转债总回报及超额回报的走势 [12] 因子数据跟踪 - 报告构建并跟踪了总计144个量化因子，包括32个可转债基本面因子、80个可转债低频价量因子和32个可转债高频价量因子 [3] - 可转债基本面因子涵盖估值（如隐含波动率）、债券属性（如纯债价值）、溢价率、正股基本面（如质量、成长、盈利）等多个维度 [13][14] - 可转债低频价量因子包含一系列技术因子（从alpha001至alpha101）以及已实现高阶矩（方差、偏度、峰度）等指标 [13][14] - 可转债高频价量因子包括高频波动率、量价相关性、趋势强度、资金流向（如大单资金净流入比率）及聪明钱因子等 [13][14][16] - 报告以“定价偏差因子”（转债市场价格 - 理论定价）为例，展示了截至2026年3月31日大量个券的具体因子数值，例如代码111024.SH的因子值为71.45，代码123235.SZ的因子值为84.07 [17][18][20][21][22][23][24][25][26][27] 风险转债提示 - 报告基于交易所规则及量化模型，对存在潜在风险的可转债进行了分类预警 [3][28] - 预警类别包括：交易类强制退市预警（涉及凌钢转债、岭南转债）、财务类强制退市预警（涉及声迅转债）、*ST退市风险警示（涉及精装转债等）、ST其他风险警示（涉及凌钢转债、南航转债等数十只个券）、事件型信用风险预警（涉及闻泰转债、三房转债等数十只个券）以及打分型信用风险预警（涉及通22转债、精工转债等数十只个券） [30] 转债市场择时 - 转债市场择时模型从价量模型、定价模型和凸性模型三个维度对中证转债指数进行多空信号判断和仓位管理 [3][31] - 2026年3月上旬，模型曾发出看多信号，仓位观点最高达到67%（例如3月2日至3月5日） [32] - 自2026年3月17日起，三个模型的信号全部转为0，仓位观点相应调整为0%，并持续至3月31日报告期末 [32][34]