报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - 报告认为，应超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响且难以在短期恢复的化工品种进行配置 [6][19] - 具体配置方向为：氦气、生物柴油、农化（包括磷化工、钾肥、农药） [6][10][19][20] - 原油方面，鉴于国际局势不确定性，看好具有高股息特征且与油价高度相关的中国石油、中国海油等 [6] - 报告标题及周度观点持续建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [1][4] 行业与市场表现总结 - 截至2026-03-27，布伦特原油价格为112.57美元/桶，周环比+0.34%；WTI原油价格为99.64美元/桶，周环比+1.44% [6] - 预计2026年国际油价中枢值将显著上调 [6] - 近1个月、3个月、12个月，申万基础化工指数分别表现-10.3%、+6.9%、+35.8%，同期沪深300指数分别表现-5.5%、-3.9%、+14.5% [2] 化工产品价格周度涨跌 - 涨幅居前的产品：硫酸（杭州颜料化工厂105%，周涨43.94%）、蛋氨酸（河北地区，周涨41.18%）、纯MDI（华东，周涨30.81%）、甲醛（华东，周涨30.43%）、液氯（华东地区，周涨28.10%）、环氧丙烷（华东，周涨26.34%）、硝酸铵（工业）（华北地区山东联合，周涨26.32%）、PA66（华中 EPR27，周涨24.29%）、三聚氰胺（中原大化，周涨24.29%）、季戊四醇（淄博(95%)，周涨22.45%）[4][16] - 跌幅居前的产品：国际汽油（新加坡，周跌-20.02%）、燃料油（新加坡高硫180cst，周跌-15.61%）、TDI（华东，周跌-15.45%）、国际石脑油（新加坡，周跌-6.25%）、天然气（NYMEX天然气(期货)，周跌-5.27%）、草铵膦（上海提货价，周跌-5.15%）、磷酸一铵（中远英特尔（55%粉），周跌-5.00%）、PTA（华东，周跌-4.51%）、二甲苯（东南亚FOB韩国，周跌-3.94%）、国际柴油（新加坡，周跌-3.58%）[5][16] 重点推荐方向及逻辑 氦气 - 逻辑：氦气是天然气副产品，卡塔尔是全球及中国氦气核心供应国，霍尔木兹海峡封锁将严重影响供应；即便海峡恢复通航，氦气也将迎来至少2-3个月的全球紧缺 [6][19] - 相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体 [6][19] 生物柴油 - 逻辑：欧洲大部分航油经霍尔木兹海峡运输，近期欧洲SAF价格已上涨；为保障能源安全，欧洲扩大生物柴油推广是大概率事件；长期看，生物柴油已进入量价齐升逻辑 [10][19] - 相关标的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能 [10][19] 农化 - 逻辑：油价上涨与地缘冲突将推高粮食价格，历史上粮食价格上涨后1-2年将是农化品大周期；预计将导致国内外化肥价差扩大和农药需求增长 [10][20] - 化肥：价差扩大主要受益于磷化工和钾肥 [10][20] - 磷化工相关标的：云天化、兴发集团、云图控股 [10][20] - 钾肥相关标的：东方铁塔、亚钾国际 [10][20] - 农药：需求增长受益标的：扬农化工、红太阳 [10][20] 行业跟踪要点 原油与地缘局势 - 本周中东局势存在缓和可能性，国际油价震荡下跌；截至3月25日当周，WTI原油价格为90.32美元/桶，较3月18日下跌6.23%，但较2月均价上涨40.16%；布伦特原油价格为102.22美元/桶，较3月18日下跌4.81%，但较2月均价上涨47.36% [21] - 下周油价走势仍将由中东局势主导，若伊朗态度强硬则支撑油价，若接受谈判则地缘风险溢价降温，油价承压；预计下周国际原油价格以高位震荡偏弱为主 [21][22][25] 重点子行业动态 - 地炼汽柴油：本周山东地炼汽油市场均价为9642元/吨，周涨7.48%；柴油市场均价为8103元/吨，周涨7.19% [23] - 丙烷：本周市场均价为6589元/吨，周涨12.67% [25] - 喷吹煤：全国市场参考价为924元/吨，周涨2.21% [27] - 乙烯：本周市场均价为10175元/吨，周涨2.19% [29] - PTA：华东市场周均价6617.14元/吨，周跌3.93% [30] - 涤纶长丝：POY市场均价9030元/吨，周跌260元/吨；FDY市场均价9310元/吨，周跌120元/吨 [31] - 尿素：国内市场均价1853元/吨，周涨0.05% [34] - 复合肥：315氯基市场均价2820元/吨，周涨1.26%；315硫基市场均价3335元/吨，周涨1.21% [36] - 聚合MDI：国内市场均价18000元/吨，周涨5.88% [38] - TDI：国内市场均价18769元/吨，周涨7.4% [39] - 钛白粉：硫酸法金红石型钛白粉市场均价14406元/吨，周涨5.1%；成本高压倒逼龙头企业本月第三次提价 [46] - 制冷剂R134a：主流企业出厂参考报价59000-62000元/吨，市场高位持稳 [48] - 制冷剂R32：主流企业出厂参考报价63500元/吨，市场维持偏强运行 [49] 重点覆盖公司分析摘要 - 万华化学：评级“买入”。全球MDI龙头，受益于海内外聚氨酯产品涨价；拥有煤化工路线成本优势；福建项目投产后MDI产能将达450万吨/年 [52] - 卫星化学：评级“买入”。轻烃一体化领先企业，成本优势显著；2025年功能化学品业务营收258.74亿元，同比增长19.19%；高端新材料项目打开成长空间 [53] - 云天化：评级“买入”。磷化工行业头部企业，2025年受硫磺涨价压制业绩；积极推动磷矿增储扩能和锂电（磷酸铁）协同发展 [54][55][57] - 利尔化学：评级“买入”。国内草铵膦、精草铵膦头部企业；2025年农药主业量利齐升，营收90.08亿元，同比增长23.21%；加速全球化制剂布局 [59][61][63] 重点关注公司及投资组合 - 报告列出了9家重点关注公司的盈利预测及“买入”评级，包括新洋丰、森麒麟、瑞丰新材、中国石化、巨化股份、扬农化工、中国海油、桐昆股份、道通科技 [9][65] - 华鑫化工月度投资组合包含桐昆股份（权重20%）、中国海油（权重20%）、中国石化（权重20%）、东方盛虹（权重20%）、振华股份（权重20%） [67]