报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA驱动在成本，供应降负有限，需求略有负反馈，整体松平衡，短期受地缘和情绪影响大，原料供应相对紧张 [5][61] - PX3月起供需持续改善，地缘影响亚洲炼厂降负增加，4 - 5月进口下降明显，短期回调偏多，高价下受情绪波动较大 [6] - 乙二醇国内油制降负，进口下降预期有持续性，出口偏好，乙二醇平衡3 - 6月预计持续有改善，短期受地缘影响回调偏强 [7] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 装置变动：国内装置按计划，YS3套检修中，福海创5成，威联9成负荷，百宏降负至6 - 7成附近，新材料计划4月1日起降负30% [5][51] - 库存情况：需求一般，PTA库存继续回升，截止3月27日，社会库存（除信用仓单外）至280万吨，库存上升6.9万吨，仓单库存持续增加 [55] - 平衡表情况：3月小累，4月松平衡，短期供需驱动一般，受地缘影响高位波动加大 [61] - 市场表现：月差谨慎偏弱，现货谨慎偏弱，成本利多，下游需求中性，供需平衡中性，加工利润中性 [5] PX - 装置变动：国内整体负荷84%，主营炼厂降负，浙石化降负至6 - 7成，大榭重启，3月底丽东计划检修；亚洲装置韩国S - OIL、韩华，日本出光、Eneos略降负 [6][76][81] - 进口情况：亚洲负荷72.7%，韩、日、印度、越南等炼厂负荷预期下降，4 - 5月进口下降明显 [6] - 平衡表情况：受地缘影响PX亚洲炼厂继续降负，3月后国内检修 + 进口预期，平衡维持持续改善 [81] - 市场表现：月差中性，现货中性，进口谨慎偏强，下游需求中性，供需平衡谨慎偏多，加工利润中性 [6] 乙二醇 - 装置变动：国内负荷65.8%，合成气负荷73.3%；镇海无产出，古雷停车，福炼、海炼、三江、巴斯夫低负荷运行中，浙石化负荷继续下降；合成气装置，河南永城重启，山西沃能、美锦降负，榆林、榆能、中昆一条线检修 [7][104] - 进口出口情况：4 - 5月进口评估下降至40 - 45万吨，出口预期继续增加，主要目的地印度、越南，韩国、日本等 [119] - 库存情况：截止3月30日，华东主港地区MEG港口库存约107.5万吨，环比回升3.6万吨，预期到港下降 [125] - 平衡表情况：3 - 6月平衡偏强 [130] - 市场表现：月差中性，现货中性，进口偏多，下游需求中性，供需平衡谨慎偏多，加工利润中性 [7] 下游聚酯 - 负荷情况：截至3.27日聚酯负荷86.8%附近环比略降，3 - 4月负荷预估86%、89%，大厂后续有继续减产计划 [17][44] - 库存情况：当前聚酯库存回升，截至3.27日POY、DTY、FDY和短纤库存在21、35、29和15.5天 [19] - 现金流情况：聚酯利润尚可，长丝有利润但产销偏淡，瓶片利润尚可 [30] 织造 - 开工情况：截至3月27日，加弹、织机、印染负荷至72%、62%、79%，月底原料备货低位下产销有放量，地缘下上半年需求表现一般 [9]