报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡反弹，沪金主力收涨3.18%，沪银主力收涨2.27%，铂金主力收涨0.16%，钯金主力收涨3.69% [1] - 短期避险方面，中东地缘异动风险下降；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位 [1] - 避险属性方面，特朗普表示美国可能在两到三周内结束对伊朗的军事行动 [1] - 货币属性方面，鲍威尔表示美联储可"等待并观察"战争对通胀的影响，尚无需行动；美国2月进口价格创四年最大涨幅，暗示未来通胀可能加速；美联储本月维持利率不变，称伊朗战争令政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳，且今年将降息一次；降息概率回升，下次降息或到2027年；美元指数和美债收益率承压回落 [1] - 商品属性方面，白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4699.60美元/盎司，较上日涨3.51%，较上周涨5.02%；伦敦金4608.35美元/盎司，较上日涨1.75%，较上周涨4.41% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1053.18元/克，较上日涨3.24%，较上周涨3.87%；黄金T+D收盘价1046.33元/克，较上日涨3.02%，较上周涨3.14% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金2.14元/克，较上日降69%，较上周降91%；沪金主力基差 -6.85元/克；金银比63.40，较上日降4.57%，较上周涨0.51%；金铜比8.31，较上日涨0.48%，较上周涨3.27%；金油比46.27，较上日涨7.02%，较上周降8.60% [2] - 持仓量方面，Comex黄金403925手，较上周降2.42%；沪金主力187601手，较上日涨3.97%，较上周涨10.66%；黄金TD45964手，较上日降1.20%，较上周降4.24% [2] - 库存方面，LBMA库存9210吨，较上周涨0.56%；Comex黄金1000吨，较上周降1.58%；沪金107吨，较上日涨1.82%，较上周涨1.35% [2] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为92775手，较上周降13145手 [2] - 黄金ETF的SPDR为1066.99吨，较上周降0.82% [2] - 期货仓单的沪金注册仓单数量为105吨，较上周涨0.37% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，多方前5名合计75381手，较上日增3997手，日比25.97%；前10名合计103118手，较上日增4578手，日比35.53%；前20名合计134546手，较上日增5187手，日比46.36%；空方前5名合计10488手，较上日增82手，日比3.61%；前10名合计11865手，较上日增80手，日比4.09%；前20名合计12265手，较上日增18手，日比4.23% [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价75.35美元/盎司，较上日涨7.36%，较上周涨5.46%；伦敦银72.69美元/盎司，较上日涨2.73%，较上周涨3.88% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价18918元/千克，较上日涨4.37%，较上周涨4.46%；白银T+D收盘价18663元/千克，较上日涨3.51%，较上周涨2.99% [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银2768.31元/千克，较上日涨15.05%，较上周涨6.41%；沪银主力基差 -255元/千克 [4] - 持仓量方面，Comex白银113164手，较上周降1.39%；沪银主力3732975手，较上日涨3.24%，较上周涨15.89%；白银TD2786826手，较上日降1.12%，较上周降3.58% [4] - 库存方面，LBMA库存27065吨，较上周降2.39%；Comex白银10195吨，较上日涨0.00%，较上周降1.10%；沪银323吨，较上周降14.03%；白银（上金所）291吨，较上周降3.28%；显性库存总计37923吨，较上日涨0.02%，较上周降0.30% [4] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为10915手，较上周增1614手 [4] - 白银ETF的iShare为15274.28吨，较上周降1.54% [4] - 期货仓单的沪银注册仓单数量为371799千克，较上周涨2.57% [4] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，多方前5名合计63442手，较上日增2750手，日比13.52%；前10名合计93862手，较上日增3410手，日比20.00%；前20名合计119503手，较上日增7656手，日比25.46%；空方前5名合计65893手，较上日增2460手，日比14.04%；前10名合计95565手，较上日增2444手，日比20.36%；前20名合计105931手，较上日增4393手，日比22.57% [5] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨4.38%，较上周降3.47%；伦敦铂2118美元/盎司，较上日涨1.97%，较上周降0.66% [7] - 国内价格方面，铂主力收盘价552.70元/克，较上日涨3.73%，较上周降1.75%；铂金收盘价548.93元/克，较上日涨3.84%，较上周降1.82% [7] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂82.11元/克，较上日涨27.90%，较上周降8.75%；铂主力基差 -4元/克，较上日降12.80% [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约34868手，较上日降6.76%，较上周降5.91% [7] - 库存方面，NYMEX铂金总计19吨，较上周无变化 [7] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为7239手，较上周增2633手 [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨3.81%，较上周降5.37%；伦敦钯1601美元/盎司，较上日降3.04%，较上周降2.97% [8] - 国内价格方面，钯主力收盘价407.75元/克，较上日涨2.31%，较上周降3.73% [8] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯52.03元/克，较上日涨28.83%，较上周降10.01%；钯主力基差 -20元/克 [8] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约14847手，较上日涨0.89%，较上周涨0.53% [8] - 库存方面，NYMEX钯金总计8吨，较上日涨22.15%，较上周涨19.79% [8] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为 -362手，较上周无变化 [8] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产67083.60亿美元，较上日增12.56亿美元，较上周无变化；M2同比4.88%，较上周增0.68% [9] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率2.62%，较上日降3.68%，较上周降1.50%；美元指数99.86，较上日降0.64%，较上周涨0.66%；美债利差（3月 - 10年） -0.09，较上日降18.18%，较上周降77.78%；美债利差（2年 - 10年） -0.60，较上日降15.49%，较上周降7.69%；美欧利差（十债收益率）1.71，较上日降2.28%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.02，较上日降1.61%，较上周降2.50% [9] - 美国通胀方面，CPI同比2.40%，较上周无变化；CPI环比0.50%，较上周增0.50%；核心CPI同比2.50%，较上周无变化；核心CPI环比0.40%，较上周无变化；PCE物价指数同比2.83%，较上周降0.08%；核心PCE物价指数同比3.06%，较上周增0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期3.80%，较上周增0.40%；美国密歇根大学5年通胀预期3.20%，较上周降0.10% [9] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.10%，较上周降0.30%；GDP年化环比0.70%，较上周降3.70%；失业率4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化 -9.20万，较上周降2.18万；劳动参与率61.90%，较上周增0.20%；平均时薪增速3.80%，较上周增0.10% [9] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.30小时，较上周无变化；ADP就业人数6.30万，较上周增5.20万；当周初请失业金人数21.00万，较上周增0.50万；职位空缺数664.90万，较上周增56.10万；挑战者企业裁员人数4.83万，较上周降6.01万 [9] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数38.00，较上周涨2.70%；成屋销售409.00万套，较上周降4.22%；新屋销售48.00万套，较上周降14.58%；新屋开工104.30万套，较上周无变化 [9] - 美国消费方面，零售额同比2.08%，较上周降0.86%；零售额环比0.03%，较上周降0.47%；个人消费支出同比5.25%，较上周增0.66%；个人消费支出环比0.38%，较上周降0.06%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上周增0.50% [11] - 美国工业方面，工业生产指数同比1.44%，较上周降0.89%；工业生产指数环比0.15%，较上周降0.56%；产能利用率76.29%，较上周增0.04%；耐用品新增订单792.65亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比5.34%，较上周无变化 [11] - 美国贸易方面，出口同比9.68%，较上周增32.70%；出口环比 -17.23%，较上周降24.88%；进口同比 -26.33%，较上周增0.94%；进口环比 -2.30%，较上周增7.89%；贸易差额 -5.45百亿美元，较上日增1.84百亿美元，较上周增25.30% [11] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数52.40，较上周降0.20；ISM服务业PMI指数56.10，较上周增2.30；Markit制造业PMI指数52.40，较上周增0.50；Markit服务业PMI指数51.10，较上周降1.40；密歇根大学消费者信心指数53.30，较上周降3.10；中小企业乐观指数98.80，较上周降0.50；美国投资者信心指数7.20，较上周降6.00 [11] - 央行黄金储备方面，中国2308.50吨，较上日增2.18吨，较上周涨0.09%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36458.24吨，较上周无变化 [11] - IMF外储占比方面，美元56.32%，较上周降2.53%；欧元21.13%，较上周涨5.61%；人民币2.12%，较上周降0.03%；全球25.94%，较上周涨3.58% [11] - 黄金/外储方面，中国8.34%，较上周涨4.06%；美国81.98%，较上周涨1.08% [11] - 避险属性方面，地缘政治风险指数181.40，较上日无变化，较上周降24.20%；VIX指数25.25，较上日降17.51%，较上周降6.31% [11] - 商品属性方面，CRB商品指数372.42，较上日涨0.30%，较上周涨4.49%；离岸人民币6.9108，较上日无变化，较上周涨0.24% [11] 美联储最新利率预期 - 20