报告行业投资评级 - 建议观望，关注中东局势进展 [1] 报告的核心观点 - 上周沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，较去年同期低8.9个百分点，处于近年最低水平；4月国内沥青计划排产仅152.7万吨，环比减少44万吨，降幅22.4%，同比减少76.4万吨，降幅33.3% [1] - 春节假期结束后下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%，恢复至1月底水平；全国出货量环比回升14.66%至12.6万吨，仍处偏低水平 [1] - 沥青厂库库存率环比小幅下降，仍处于近年来同期最低位；山东地区沥青价格稳定，基差快速修复至偏高水平 [1] - 中国进口委内瑞拉原油预计较美国介入前大幅下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺；中国进口伊朗沥青不多，进口中东沥青占比沥青进口量一半，但相比于中国沥青产量仅6%左右 [1] - 本周齐鲁石化转产渣油，预计沥青开工率小幅减少，霍尔木兹海峡未通航，炼厂减产预期增加，元宵节后终端需求陆续缓慢恢复，沥青自身供需好转，但高价抑制成交 [1] - 伊朗总统与美国总统言论令市场寄望中东冲突迅速结束，原油价格大幅下跌，但沥青供应端压力未实质性缓解，沥青期价波动大 [1] 期现行情 期货方面 - 今日沥青期货2606合约下跌5.56%至4284元/吨，在5日均线下方，最低价4280元/吨，最高价4537元/吨，持仓量减少7957至266123手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在4420元/吨，沥青06合约基差上涨至136元/吨，处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 山东胜星转产渣油，沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，较去年同期低8.9个百分点，处于近年最低水平 [4] - 2026年1 - 2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 0.6%，较2025年1 - 12月的 - 6.0%有所回升，但仍为同比负增长；2026年1 - 2月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长11.4%，较2025年1 - 12月的 - 2.2%大幅回升 [4] - 截至3月27日当周，春节假期结束后下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%，恢复至1月底水平 [4] 库存方面 - 截至3月27日当周，沥青炼厂库存率较3月20日当周环比下跌0.6个百分点至17.1%，仍处于近年来同期最低位 [4]