报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端宽松，需求端铁水产量有恢复空间，港口库存下滑，基本面呈弱势；地缘政治扰动下难以交易基本面逻辑，期现正基差且BACK结构延续，下方空间有限，延续高位震荡；4月05合约向09合约移仓，需提前做好移仓换月计划 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约收于812元/吨，较前一交易日涨4元/吨，涨幅0.5%，成交19.7万手，持仓量34.8万手，沉淀资金62.13亿，在800-820区间震荡 [1] - 现货价格：港口现货主流品种上涨，掉期主力106.25美元/吨（+1.05），掉期高位震荡、现货上涨 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格821.4元/吨，基差9.4元/吨，基差收缩；铁矿5 - 9价差23元，9 - 1价差17.5元 [1] 基本面梳理 - 供应：海外矿山发运环比大幅减量后预计回升，本期到港环比增加；美伊冲突和澳洲飓风扰动发运到港节奏，原油价格高企推高航运成本，部分现货品种流动性受限 [2] - 需求：钢厂盈利率环比增加，铁水延续复产节奏，生产逐渐恢复正常，关注旺季需求支撑力度 [2] - 库存：港口库存环比下降，压港库存增加，钢厂进口矿库存小幅下降 [2] - 价格走势：美伊冲突和现货流动性问题支撑期现价格，供需宽松压制价格上方估值，预计震荡，短期走势取决于现货流动性和美伊冲突走向，近期波动可能加大 [2][3] 宏观层面 - 国内：政策托底延续、盈利改善显现、实物工作量结构性改善，企业盈利有望延续修复；地产成交边际回暖，但土地成交和一线城市挂牌价格偏弱；专项债发行进度偏快，但基建实物工作量弹性或低于名义规模 [4] - 海外：美国经济未失速，但“弱需求+高油价风险”限制美联储短期转向空间，海外宏观呈现“增长未失速、通胀扰动未退、政策空间受限”格局 [4]