行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”，且予以维持 [1] 报告核心观点 - 2026年1-2月中国逆变器出口金额同比大幅增长53%，达到117亿元，整体表现强劲 [2][8] - 发达市场（欧洲、澳洲）与新兴市场（亚洲、非洲）成为出口增长的主要驱动力，其中欧洲、澳洲、非洲市场增速尤为亮眼 [2][12] - 欧洲市场在气价上涨、能源安全诉求及多国补贴政策驱动下，户用储能需求有望迎来快速增长 [2][28] - 澳大利亚因户储补贴计划大幅扩容，需求增长动力充足 [2][38] - 亚洲市场增长稳健，非洲市场快速崛起，而拉美市场受巴西高利率等因素影响暂时承压 [2][12][53] - 行业投资机会方面，看好户用储能板块，并认为大储和工商储在电网支撑等趋势下亦具成长潜力 [2] 根据目录分章节总结 一、逆变器1-2月出口概况 - 2026年1-2月，中国逆变器出口金额总计117亿元，同比增长53% [2][8] - 欧洲和亚洲是前两大出口市场，1-2月出口金额占比分别为37%（44亿元）和34%（39亿元） [6][8] - 非洲和大洋洲市场在出口金额中的占比相较于2025年全年有所提升 [8] 二、发达市场：欧洲、澳洲增长亮眼 欧洲市场 - 2026年1-2月，中国出口欧洲逆变器金额44亿元，同比增长78% [2][22] - 荷兰和德国是欧洲最主要市场，出口金额分别占欧洲市场的42%（18.2亿元）和21%（9.0亿元） [16][22] - 荷兰、德国、匈牙利、意大利、波兰等国出口金额同比快速增长 [2][22] - 欧洲储能市场回顾：2025年欧洲新增储能装机27.1GWh，同比增长45%，其中大储（15.0GWh，+131%）和工商储（2.3GWh，+31%）增长迅速，户储（9.8GWh，-11%）因电价回落等因素表现偏弱 [26][27] - 欧洲储能展望：近期欧洲天然气价格快速上涨，提升家庭自主供电诉求 [2][28]。英国（强制配置+补贴）、乌克兰（重建需求）、荷兰（政策退坡倒逼）、匈牙利（高额补贴）、波兰（延续性补贴）等多国在政策驱动下，户储市场有望迎来快速增长 [28][30] 澳洲市场 - 2026年1-2月，中国出口大洋洲逆变器金额9亿元，同比增长182% [2][12] - 澳大利亚是绝对主力市场，1-2月出口金额8.8亿元，同比增长185%，占大洋洲出口额的95% [33][38] - 增长驱动：澳大利亚“联邦廉价家用电池计划”补贴在2025年12月从23亿澳元扩容至约72亿澳元，增幅超3倍，有望持续刺激户储需求增长 [2][38] 三、新兴市场：亚非增长，拉美偏弱 亚洲市场 - 2026年1-2月，中国出口亚洲逆变器金额43.6亿元，同比增长52% [2][47] - 市场结构多元：主要市场包括南亚的印度（7.6亿元）、巴基斯坦，中东的阿联酋（6.1亿元）、沙特、土耳其，以及东南亚的菲律宾、越南等 [42][47] - 增速突出市场：阿联酋（+242%）、菲律宾（+168%）、日本、越南（+99%）、土耳其等出口金额同比增速显著 [11][44] 拉美市场 - 2026年1-2月，中国出口拉丁美洲逆变器金额9.3亿元，同比下降8% [2][53] - 巴西是最大市场，出口金额5.0亿元，占拉美总额的54%，但需求受高利率环境压制 [49][53] - 积极因素：巴西利率已从高位15%下调至14.75%，且2025年12月出台法律建立储能框架并给予税收优惠，未来需求有望改善 [53] 非洲市场 - 2026年1-2月，中国出口非洲逆变器金额12亿元，同比增长84% [2][59] - 尼日利亚（3.7亿元，+180%）和南非（2.6亿元，+9%）是前两大市场，合计占比超50% [56][58] - 阿尔及利亚、刚果、马里等小基数市场也呈现快速增长 [2][58] 投资建议 - 看好户用储能板块机会，主因气价上升、能源安全和补贴驱动 [2] - 同时认为在电网支撑、新能源替代和算电融合趋势下，大储、工商储板块亦有望快速成长 [2] - 具体公司： - 户储及工商储：推荐德业股份，建议关注艾罗能源、固德威、正泰电源 [2] - 大储：推荐国内市场地位领先的海博思创，以及全球储能竞争力优良的阳光电源 [2]