投资评级与目标价 - 报告对中煤能源（601898.SH）维持“增持”评级 [3][6] - 基于行业2026年平均13倍市盈率，上调目标价至20.80元 [3] - 当前股价为17.2元（截至2026年3月31日），目标价隐含约21%的上涨空间 [3][6] 核心观点与业绩驱动因素 - 报告核心观点认为，煤化工产品涨价及在建项目落地有望为公司带来业绩增量 [2][10] - 公司2025年业绩承压，实现营业收入1480.6亿元，同比下降21.8%；归母净利润178.8亿元，同比下降7.3% [10] - 但2025年第四季度归母净利润54.0亿元，创2024年以来最佳单季表现，主要受益于当季煤价上涨（公司自产煤销售均价514元/吨，对应秦皇岛5500大卡动力煤均价765元/吨）[10] - 煤化工产品价格自2025年底以来显著上涨，有望增厚2026年盈利：截至2026年3月30日，聚乙烯市场价9000元/吨（较2025年均价上涨19%）、尿素市场价1865元/吨（上涨5%）、甲醇市场价3460元/吨（上涨45%）[10] - 多个在建项目计划于2026-2027年投产，将贡献未来盈利增量，包括苇子沟煤矿（240万吨/年，预计2026年底试运转）、里必煤矿（400万吨/年，预计2027年底试运转）、乌审旗2×660MW电厂（预计2027年下半年投产）、榆林煤炭深加工基地（90万吨/年聚烯烃，预计2026年12月投产）以及“液态阳光”项目（预计2026年11月投产）[10] 财务预测与估值 - 考虑到煤价及煤化工产品涨价，报告上调了盈利预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.60元、1.75元、1.79元（原2026-2027年预测为1.37元、1.48元）[3][5] - 预测公司2026-2028年营业收入将恢复增长，分别为1617.2亿元、1823.6亿元、1923.6亿元，同比增长9.2%、12.8%、5.5% [5] - 预测2026-2028年归属母公司净利润分别为211.8亿元、232.1亿元、237.7亿元，同比增长18.4%、9.6%、2.4% [5] - 预测毛利率和净利率将保持较高水平，2026年分别为29.5%和13.1% [5] - 基于2026年预测每股收益1.60元和行业平均13倍市盈率，得出目标价20.80元 [3] - 报告提供了可比公司估值，行业2026年预测市盈率平均约为13.24倍 [11] 历史股价表现 - 公司股价近期表现强劲，过去12个月绝对涨幅达77.36%，显著跑赢沪深300指数（同期涨幅14.48%）[7] - 过去3个月绝对涨幅为38.26%，相对沪深300指数的超额收益为42.15个百分点 [7]