报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年第一季度货币政策委员会例会基本延续 2025 年四季度例会、两会主要观点，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节；外部环境变化影响加深，国内经济总体平稳但面临供强需弱和外部冲击挑战；预计 10 年国债目标区间 2 - 3%，中枢或为 2.5% [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 经济形势 - 世界经济动能疲弱，外部环境不确定性加深，国内经济总体平稳、稳中有进，但面临供强需弱和外部冲击挑战，美伊冲突带来的原油价格波动对我国经济有影响，扩内需是主要任务之一 [3] 货币政策工具 - 央行对降准降息政策工具使用意愿不强，当前商业银行净息差处于历史低位，降准降息会加大银行息差压力 [3] 物价情况 - 物价回升是 2026 年主线之一，例会强调加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升，与此前重要会议提法一致 [4] 信贷市场 - 例会新提规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，与 2026 年政府工作报告提法一致，汇率部分删除防范汇率超调风险，表明人民币汇率升值趋缓 [4] 房地产 - 第一季度例会未提金融支持房地产相关举措，经济新旧动能转化持续推进，房地产旧动能金融政策支持力度减弱 [5] 债市观点 - 预计 10 年国债目标区间 2 - 3%，中枢或为 2.5%，原因包括经济修复加速周期回升、宽货币下收益率或先降后升、预计通胀回升、资金利率或因通胀回升收紧、地产是滞后指标 [5]