行业投资评级 - 看好（维持） [1] 核心观点 - 2026年夏航季客运航班总量继续缩量，结构上国内减、国际增，供给收紧有望抬升票价 [8] - 国内航线供给聚焦于高盈利能力的干线市场，支线连接航线显著收缩 [13] - 国际航线恢复率持续提升，境内航司市场份额进一步走强 [17] - 头部机场航班资源集中度提升，上市航司在核心枢纽的份额格局出现分化 [29][38] 分项总结 客运市场总体情况 - 2026年夏航季，客运航班周总量为12.79万班，同比2019年夏航季增长13.2%，但同比2025年夏航季下降1.6%，环比2025年冬航季增长2.4% [8] - 其中国内客运航班为10.95万班/周，同比2019年夏航季增长19.1%，但同比2025年夏航季下降2.7% [8] - 国际客运航班为1.5万班/周，同比2019年夏航季下降13.9%（恢复率86%），但同比2025年夏航季增长3.3%，环比2025年冬航季增长10.1% [8][17] 国内航线结构 - 国内航班结构向干线集中：干干（干线到干线）、干支（干线到支线）、支支（支线到支线）航班占比分别为60.9%、34.1%、5.0% [13] - 干干航班同比2025年夏航季增长3.8%，环比2025年冬航季增长3.6%，较2019年夏航季增长25.2% [13] - 干支航班同比2025年夏航季下降8.7%，支支航班同比2025年夏航季大幅下降26.7% [13] - 供给明显向盈利能力更强的干线航线聚焦 [13] 国际航线与航司份额 - 国际航线整体恢复至2019年同期的86% [17] - 分承运人看，境内航司恢复至2019年同期的98%，境外航司恢复率为70% [17] - 境内航司在国际航班中的市场份额进一步提升至65.1% [17] 主要航空公司表现 - 同比变动：上市航司中，华夏航空(+9.8%)、春秋航空(+5.8%)、南方航空(+3.4%)实现增长；海南航空(-0.8%)、东方航空(-0.9%)、中国国航(-2.6%)、吉祥航空(-4.3%)出现下降 [19] - 大航中仅南航增长，小航中仅吉祥下降 [19] - 市场份额：同比2025年夏航季，南航、华夏、春秋、东航、海航的市场份额提升，国航、吉祥的份额降低 [23] 机场资源分配 - 同比2025年夏航季，一级机场（北上广成）和深圳的航班量全部提升，供给调配聚焦头部高协同度机场 [29] - 前19大机场中，郑州、长沙、南京、海口同比下降明显 [29] - 北上广深航班量：2026年夏航季，北京、上海、广州、深圳周航班量分别为15818、16190、10861、8357班，同比2025年夏航季分别增长3.6%、2.7%、2.3%、1.9%；较2019年夏航季分别增长32.8%、11.0%、14.9%、20.0% [38] - 航司份额变化： - 北京：国航枢纽优势巩固；南航份额同比下降、东航同比增加 [38] - 上海：各航司份额较稳定 [38] - 广州：南航份额环、同比提升，国航、东航运力环、同比份额下降 [38] - 深圳：国航、南航份额环、同比提升，东航运力环、同比减少 [38] 货运市场 - 2026年夏航季，货运航班周总量为7475班，同比2019年夏航季大幅增长64.8%，但同比2025年夏航季下降1.1%，环比2025年冬航季下降1.9% [40] - 其中国际货运航班同比2025年夏航季增长0.4% [42]