报告投资评级 - 农林牧渔行业评级为“同步大市-A”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心围绕“去化逻辑的回归和演绎”展开，认为生猪行业持续亏损将加速产能去化，为行业基本面与估值修复创造条件 [6][9] - 饲料行业竞争进入产业链价值竞争阶段，市场份额向头部企业集中 [8] - 宠物食品行业仍是成长性领域，竞争正从重营销转向重研发和供应链 [10] 根据目录进行总结 1. 农业板块本周行情回顾 - 报告期内（3月23日-3月29日），沪深300指数下跌1.41%，农林牧渔板块下跌2.94%，在行业中排名第29位 [7][18] - 子行业中，果蔬加工、水产养殖、其他种植业、食品及饲料添加剂、种子表现位居前五 [7][18] - 涨幅前十公司包括冠农股份（涨11.60%）、粤海饲料（涨8.62%）等；跌幅后十公司包括众兴菌业（跌18.34%）、天马科技（跌12.53%）、巨星农牧（跌8.66%）、牧原股份（跌8.59%）等 [18] 2. 行业数据 2.1 生猪养殖 - 猪价延续跌势，截至3月27日，四川、广东、河南外三元生猪均价分别为9.35、10.26、9.38元/公斤，环比上周分别下跌5.08%、3.30%、5.06% [7][27] - 平均猪肉价格为15.73元/公斤，环比下跌1.56%；仔猪平均批发价格为16.50元/公斤 [7][27] - 养殖亏损扩大，自繁自养利润为-344.24元/头，环比下滑约46.56元/头；外购仔猪养殖利润为-189.87元/头，环比下滑约48.39元/头 [7][27] - 报告认为，生猪行业上半年或承压，但也是产能去化的时间窗口，若价格持续低迷将助力市场化去产能，可能出现2021年以来第三次幅度较明显的产能去化 [9] 2.2 家禽养殖 - 白羽肉鸡价格环比下滑，截至3月27日，周度价格为7.11元/公斤，环比下跌3.00% [45] - 肉鸡苗价格为3.07元/羽，环比下跌4.06% [45] - 毛鸡养殖利润为-0.26元/羽，环比大幅下滑155.32% [45] - 鸡蛋价格为7.62元/公斤，环比上涨2.97% [45] 2.3 饲料加工 - 育肥猪配合饲料均价为3.4元/公斤，环比微涨0.29% [51] - 肉鸡配合料均价为3.55元/公斤，蛋鸡配合料均价为2.90元/公斤，均环比持平 [51] 2.4 水产养殖 - 海水产品中，海参价格为90元/千克，环比下跌18.18%；对虾价格为260元/千克，环比下跌7.14% [58] - 淡水产品中，鲈鱼价格持平；草鱼、鲫鱼价格分别环比微跌0.29%和0.42%；鲤鱼、鲢鱼价格分别环比微涨0.21%和0.27% [58] - 国际鱼粉现货价为2419.75美元/吨，环比上涨8.04% [58] 2.5 种植与粮油加工 - 主粮价格涨跌不一：玉米现货价2452.75元/吨，环比微跌0.08%；大豆现货价4277.37元/吨，环比持平；小麦现货价2588.11元/吨，环比下跌0.45%；豆粕现货价3310.00元/吨，环比下跌2.80% [64] - 油脂价格：豆油价格8954.21元/吨，环比上涨1.60%；菜油价格10331.25元/吨，环比下跌0.77% [67] - 菌类价格：金针菇7.00元/公斤，杏鲍菇6.60元/公斤，均环比持平 [67] - 糖价：国内白糖经销价5430.00元/吨，环比微跌0.06%；国际原糖现货价15.78美分/磅，环比上涨7.49% [67] 2.6 宠物行业动态 - 宠物智能医疗企业质子心宠完成天使轮融资，资金用于宠物心脏健康管理平台及智能心电衣产品 [90] - 宠物芯片行业报告显示，中国宠物芯片植入率不足5%，远低于北美80%，2025年市场规模5.8亿元，预计2026年达9.66亿元 [90] 3. 农业上市公司公告与业绩 - 健合集团2025年宠物营养及护理用品营收21.49亿元，同比增长9.0%，其中宠物营养品销售15.47亿元，同比增长14.7% [92] - 2025年全国工业饲料总产量达34225.3万吨，同比增长8.6%，其中宠物饲料产量188.4万吨，增幅达17.9% [92] - 河南省发布促进宠物经济高质量发展意见，目标到2028年全省宠物经济规模突破500亿元 [92] - 部分公司2025年业绩：牧原股份营收1441.45亿元，同比增4.49%，归母净利润154.87亿元，同比降13.39%；中水渔业归母净利润0.84亿元，同比增180.52% [93] 投资建议与关注公司 - 饲料行业：看好海大集团，因其市场份额持续提升、海外业务高增长潜力及估值处于历史底部 [8] - 生猪养殖：建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等，因产能去化可能带来行业基本面与估值修复 [9] - 家禽养殖：建议关注圣农发展，因其全产业链优势、成本管控及估值处于底部 [9] - 宠物食品：建议关注乖宝宠物（自有品牌领先、持续加大研发）和中宠股份（全球产业链布局领先） [10] - 首选股票列表包括：海大集团（买入-A）、圣农发展（买入-B）、温氏股份（买入-B）、乖宝宠物（增持-A）、中宠股份（增持-A）、神农集团（增持-B）、巨星农牧（增持-B） [5]