报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计偏震荡等待进一步消息驱动 今日沪铜主力运行区间参考96000 - 98000元/吨 伦铜3M运行区间参考12200 - 12800美元/吨 [3] - 短期铝价预计维持偏强 今日沪铝主力合约运行区间参考24600 - 25200元/吨 伦铝3M运行区间参考3460 - 3580美元/吨 [7] - 铸造铝合金短期价格预计仍有强支撑 [10] - 铅价短期企稳重回震荡区间 [13] - 锌价已进入下行趋势 在当前价位宽幅震荡盘整后仍有进一步下探风险 [15] - 锡价预计偏震荡 国内主力合约参考运行区间32 - 40万元/吨 海外伦锡参考运行区间41000 - 50000美元/吨 [19] - 短期镍价预计跟随走弱 中期镍价底部支撑较强 下跌空间有限 不建议做空 建议高抛低吸区间操作 短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨 [20] - 碳酸锂后市需关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间148000 - 168000元/吨 [23][24] - 氧化铝当前宜采取观望策略 国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2850元/吨 [27] - 不锈钢预计短期市场将维持偏强运行 主力合约参考区间14000 - 14450元/吨 [30] 各金属行情资讯总结 铜 - 原油回落 隔夜美股上涨 铜价继续反弹 昨日伦铜3M合约收盘涨0.73%至12472美元/吨 沪铜主力合约收至96970元/吨 [2] - 昨日LME库存减少1000至361925吨 注销仓单比例下滑 Cash/3M维持贴水 国内上期所日度仓单续减0.8至21.3万吨 [2] - 华东地区现货贴水60元/吨 月初买盘改善 进口货源较多压制基差报价 广东地区铜现货升水125元/吨 低库存和下游买盘积极性提升推涨基差报价 国内铜现货进口小幅盈利 精废铜价差360元/吨 环比回升 [2] 铝 - 原油价格回落 铝价在供应忧虑下维持强势 昨日伦铝3M合约收盘涨2.66%至3527美元/吨 沪铝主力合约收至24910元/吨 [4] - 昨日沪铝加权合约持仓量减少0.7至57.9万手 期货仓单微降至41.7万吨 铝锭三地库存继续增加 铝棒库存小幅增加 昨日铝棒加工费震荡 下游刚需采买 [4] - 华东地区铝锭现货贴水110元/吨 下游按需采买 基差报价环比下滑 LME库存减少0.26至41.4万吨 注销仓单比例抬升 Cash/3M升水维持强势 [4] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格冲高回落 主力AD2605合约收盘跌0.76%至23515元/吨 加权合约持仓反弹至1.78万手 成交量1.23万手 量能放大 仓单减少0.1至3.26万吨 [9] - AL2605合约与AD2605合约价差1145元/吨 环比下滑 国内主流地区ADC12均价持平 进口ADC12报价持稳 下游逢低刚需采购 [9] - 国内三地铝合金锭库存环比减少0.22至2.88万吨 [9] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.98%至16660元/吨 单边交易总持仓10.95万手 截至周三下午15：00 伦铅3S较前日同期涨12至1923.5美元/吨 总持仓18.15万手 [12] - SMM1铅锭均价16500元/吨 再生精铅均价16450元/吨 精废价差50元/吨 废电动车电池均价9750元/吨 [12] - 上期所铅锭期货库存录得5.12万吨 内盘原生基差 -180元/吨 连续合约 - 连一合约价差 -30元/吨 LME铅锭库存录得28.17万吨 LME铅锭注销仓单录得1.37万吨 [12] - 外盘cash - 3S合约基差 -30.91美元/吨 3 - 15价差 -127.8美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.261 铅锭进口盈亏为626.92元/吨 [12] - 据钢联数据 3月30日全国主要市场铅锭社会库存为6.01万吨 较3月26日增加0.25万吨 [12] 锌 - 周三沪锌指数收涨0.25%至23558元/吨 单边交易总持仓16.71万手 截至周三下午15：00 伦锌3S较前日同期涨28至3210美元/吨 总持仓21.04万手 [14] - SMM0锌锭均价23520元/吨 上海基差 -80元/吨 天津基差 -120元/吨 广东基差 -40元/吨 沪粤价差 -40元/吨 [14] - 上期所锌锭期货库存录得9.35万吨 内盘上海地区基差 -80元/吨 连续合约 - 连一合约价差 -35元/吨 [14] - LME锌锭库存录得11.45万吨 LME锌锭注销仓单录得0.49万吨 外盘cash - 3S合约基差 -6.35美元/吨 3 - 15价差57美元/吨 [14] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.071 锌锭进口盈亏为 -2819.38元/吨 据钢联数据 3月30日全国主要市场锌锭社会库存为21.40万吨 较3月26日去库0.04万吨 沪锌连续下跌后下游逢低主动补库 [14] 锡 - 4月1日 沪锡主力合约收报375210元/吨 较前日上涨1.96% SHFE库存报6677吨 较前日减少98吨 LME库存报8675吨 较前日减少25吨 [17] - 供给端 春节及元宵节后云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升 云南地区复产节奏相对更快 开工改善更为明显 江西地区虽也有修复 但回升幅度相对有限 整体恢复斜率偏缓 [17] - 需求端 2月受春节假期影响 下游消费明显收缩 进入3月后 终端实际采购改善幅度仍较有限 尚未形成实质性回暖 上周锡价大幅回落 下游企业积极补库 带动库存显著减少 [17] 镍 - 4月1日 沪镍主力合约收报134540元/吨 较前日下跌0.18% 现货市场 各品牌升贴水弱稳运行 俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -350元/吨 较前日持平 金川镍现货升水均价3650元/吨 较前日下跌100元/吨 [20] - 成本端 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨 价格较前日持平 1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨 价格较前日持平 镍铁方面 价格持稳运行 10 - 12%高镍生铁均价报1083元/镍点 较前日持平 [20] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报160658元 较上一工作日 -1.21% 其中MMLC电池级碳酸锂报价156800 - 165300元 均价较上一工作日 -2000元（ -1.23%） 工业级碳酸锂报价154000 - 162500元 均价较前日 -1.09% [22] - LC2605合约收盘价158620元 较前日收盘价 +0.90% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1250元 [22] 氧化铝 - 2026年04月01日 截至下午3时 氧化铝指数日内下跌2.04%至2799元/吨 单边交易总持仓46.48万手 较前一交易日增加0.69万手 [26] - 基差方面 山东现货价格维持2750元/吨 贴水主力合约8元/吨 海外方面 MYSTEEL澳洲FOB价格维持320美元/吨 进口盈亏报 -30元/吨 [26] - 期货库存方面 周三期货仓单报42.04万吨 较前一交易日增加0.06万吨 矿端 几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨至68美元/吨 澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至63美元/吨 [26] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收14180元/吨 当日 +0.14%（ +20） 单边持仓18.40万手 较上一交易日 -3386手 [29] - 现货方面 佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨 较前日持平 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨 较前日 +50 佛山基差 -130（ -20） 无锡基差70（ +30） 佛山宏旺201报9400元/吨 较前日持平 宏旺罩退430报7750元/吨 较前日持平 [29] - 原料方面 山东高镍铁出厂价报1090元/镍 较前日持平 保定304废钢工业料回收价报9600元/吨 较前日持平 高碳铬铁北方主产区报价8675元/50基吨 较前日持平 [29] - 期货库存录得45736吨 较前日 +4838 03月27日数据 社会库存增加至110.52万吨 环比增加3.04% 其中300系库存69.67万吨 环比增加0.43% [29] 各金属策略观点总结 铜 - 中东局势紧张情绪缓和但仍有不确定性 产业上铜矿供应紧张格局维持 国内库存去化较理想 精废价差降至偏低水平 废铜原料供应和废铜替代均减少 短期库存有望继续去化并为铜价提供支撑 [3] 铝 - 特朗普宣称2 - 3周内撤离伊朗但不确定性仍存 产业上海外铝厂检修和减产带来实质性减量 阿联酋和巴林铝厂遇袭加大供应忧虑 海外铝供应预计维持紧张 国内下游开工率继续提升 铝棒加工费回到相对正常水平 有助于库存消化 [5] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格偏强 下游复工复产推进需求有望继续改善 叠加供应端扰动和原料供应偏紧 短期价格预计仍有强支撑 [10] 铅 - 铅精矿显性库存抬升 原生冶炼开工维稳 铅废料显性库存抬升 再生开工回暖 原再铅锭工厂库存均有下滑 铅锭社会库存亦有下滑 [13] - 较高的沪伦比值导致进口铅锭增加 出口电池减少 下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率 现货端获得短期支撑 [13] - 空头资金离场 沪铅持仓下行 铅价短期企稳 重回震荡区间 [13] 锌 - 锌精矿显性库存边际下滑 锌精矿进口TC延续下行 国产TC止跌企稳 锌价下跌后下游出现一定补库 锌价短期止跌企稳 伦锌月差边际上行 [15] - 沪锌基差及月差均未显著上行 预计后续采买持续性有限 当前高油价催生衰退叙事 市场讨论年内美联储加息可能性 有色金属板块整体承压 锌价已进入下行趋势 在当前价位宽幅震荡盘整后仍有进一步下探风险 [15] 锡 - 锡供应端虽较节前边际改善 但仍未摆脱原料偏紧的现实约束 在矿端与再生端同步承压的背景下 冶炼端产能释放节奏偏慢 短期供应增量预计有限 [18] - 需求端边际改善 短期消费维持弱修复格局 下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑 但考虑到近期地缘扰动持续 美国降息预期大幅回落 全球风险资产普遍承压背景下 预计锡价偏震荡 [18][19] 镍 - 短期来看 霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行 风险资产普遍承压 预计镍价亦将跟随走弱 [20] - 中期来看 全球镍元素供需改善趋势确定 镍价底部支撑较强 下跌空间有限 不建议做空 建议高抛低吸区间操作 [20] 碳酸锂 - 近期碳酸锂市场矛盾集中在资源端 本周矿端收缩预期有所修复 多头主动离场 合约连续两日减仓 [23] - 短期国内锂盐现货紧张略有缓和 但资源端不确定性仍高 去库趋势是否完全扭转仍需观察 锂电需求预计保持强势 价格回调下游备货需求释放 [23] - 后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化 [23] 氧化铝 - 矿端 几内亚政府预计于4月初出台政策收紧铝土矿出口 以提振铝土矿价格及增加税收 后面将继续关注政策进展 预计矿价短期易涨难跌 [27] - 氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧 但中长期过剩格局仍难以改变 当前宜采取观望策略 尽管矿端预期改善 但当前期货价格升水较高 中长期过剩格局和注册仓单高企仍会持续压制盘面价格 [27] 不锈钢 - 上周临近月底集中交货导致到货明显 不锈钢社会库存由降转增、小幅累积 现货方面 随着价格重心上移 下游追高意愿减弱 成交转淡 [30] - 需求方面 300系不锈钢整体具备韧性 终端需求释放相对稳定 部分商家3月任务量提前完成 汽车行业表现亮眼 对不锈钢需求形成有力支撑 而建筑装饰领域受房地产市场持续疲软影响 需求依然偏弱 家电行业表现亦较一般 对不锈钢消费拉动有限 [30] - 当前不锈钢供应维持稳定 终端消费略超预期 贸易商囤货意愿有所增强 预计短期市场将维持偏强运行 [30]